20210328-开源证券-石油化工行业周报_航运中断支撑油价_长丝价差持续回暖_23页_2mb

石油化工行业周报总结

核心内容

2021年3月22日至3月26日期间，石油化工行业整体表现疲软，周内下跌5.44%，跑输沪深300指数6.05个百分点。尽管部分子行业如油品销售及仓储上涨，但整体板块表现不佳。原油价格小幅下跌，Brent原油价格为64.33美元/桶，周环比下跌0.13美元/桶；WTI原油价格为60.8美元/桶，周环比下跌0.56美元/桶。国际油价受欧洲疫情担忧及美国原油库存增加影响，但苏伊士运河拥堵支撑了油价的下跌趋势。

主要观点

• 油价波动：欧洲疫情恶化及美国原油库存增加打压油价，但苏伊士运河堵塞限制了油价跌幅，成为支撑因素。后续需关注4月1日OPEC+会议的产量政策。
• 长丝价差回暖：涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差扩大275.2元，显示市场对需求的期待，但下游备货积极性仍需观察。
• LNG价格上涨：LNG价格指数上涨178元/吨至3799元/吨，市场供应量有所增加，但需求受清明节假期影响，加气站需求暂时减弱。

关键信息

原油市场情况

• 美国原油产量：维持在1100万桶/天，月环比增加130万桶/天，但年同比减少200万桶/天。
• 美国原油库存：商业原油库存为5.03亿桶，周环比增加191.2万桶；油品总库存为12.92亿桶，周环比增加478.7万桶。
• 活跃钻机数：3月26日美国活跃钻机数为417台，周环比增加6台，月环比增加15台。
• OPEC减产履行率：2月OPEC原油产量减少64.7万桶/天至2484.8万桶/天，减产履行率达124%。

石化产业链

• 炼油产业链：新加坡炼油价差缩小，美国RBOB汽油价差缩小，显示炼油利润有所下降。
• 烯烃产业链：除乙烯与石脑油价差缩小、丙烯酸与丙烯价差不变外，其他价差均扩大，显示部分产品利润上升。
• 聚酯产业链：PX与石脑油价差缩小，燃料油与石脑油价差缩小，但PTA与PX价差扩大，涤纶长丝与PTA、乙二醇价差扩大，显示聚酯产业链利润有所改善。
• 天然气市场：北美天然气价格上涨，国内LNG内外盘价差扩大，显示天然气价格波动。

受益标的

• 民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹
• 轻烃裂解：卫星石化、东华能源
• 油服龙头：中海油服
• 煤制烯烃龙头：宝丰能源
• 民营加油站：和顺石油
• 受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气

风险提示

• 原油价格剧烈波动
• 地缘政治风险加剧
• 疫情反复导致需求萎靡

行业展望

尽管面临短期需求承压及油价波动风险，但航运中断及部分价差回暖支撑行业。市场预期未来需求有望在夏季释放，重点关注OPEC+会议对产量政策的影响。同时，随着疫情缓解及经济活动回暖，石油化工行业可能迎来阶段性反弹。