20180108-信达证券-煤炭行业周报_高日耗低库存煤价步入快速上升通道_24页_1mb

每周观点总结：高日耗低库存煤价步入快速上升通道

核心内容

2018年煤炭行业投资策略指出，煤炭消费增速在能源消费弹性恢复与能源结构调整阶段性放缓的背景下继续回升，但供给端产能与库存自然出清，叠加扩张性投资乏力，产量增速将明显下滑，供需缺口进一步扩大，全球煤炭紧缺状态加剧，煤价将快速上扬，而非稳中有降或维持高位。因此，煤炭板块迎来历史性重大投资机会。

主要观点

• 煤炭供需格局：2018年煤炭需求增长，供给收缩，供需缺口扩大，推动煤价持续上涨。
• 动力煤表现：下游需求旺盛，尤其是东南沿海取暖用煤高峰，六大电厂日均耗煤量增加，库存下降，补库压力上升，支撑煤价上涨。港口出现“船等货”现象，显示结构性货源紧张。
• 炼焦煤与无烟煤：主产地焦企开工率上升，库存增加但尚未形成堆积，供需环境继续宽松，但低品质焦炭价格走弱。低硫煤供应偏紧，价格持续上涨。
• 价格走势：动力煤价格稳步上升，炼焦煤价格亦有所上涨，期货市场表现强劲，显示市场对煤炭价格的看涨预期。
• 投资建议：建议弱化个股，对煤炭板块进行整体性配置，重点推荐动力煤与无烟煤，同时关注炼焦煤的高弹性。重点推荐公司包括兖州煤业、陕西煤业、阳泉煤业、大同煤业、中国神华、平煤股份、西山煤电等。
• 山西国改：建议重点关注山西国改相关标的，如西山煤电、阳泉煤业、大同煤业。

关键信息

1. 煤炭价格与库存

• 动力煤：截至2018年1月3日，环渤海动力煤价格指数报收于578元/吨，环比上涨1元/吨；秦皇岛港动力末煤（Q5500）山西产平仓价709元/吨，环比上涨7元/吨。
• 炼焦煤：京唐港山西产主焦煤库提价1650元/吨，环比上涨50元/吨；临汾肥精煤车板价1630元/吨，环比上涨30元/吨；吕梁低硫主焦煤价格上调至1500元/吨。
• 无烟煤：晋城中块无烟煤（Q6800）价格1280元/吨，环比上涨30元/吨；阳泉无烟洗中块（Q7000）价格1250元/吨，环比上涨30元/吨。
• 国际煤价：ARA指数下跌至96.67美元/吨；纽卡斯尔NEWC动力煤FOB指数上涨至104.7美元/吨；澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸价229美元/吨。

2. 库存情况

• 动力煤港口库存：秦皇岛港煤炭库存下降至637万吨，环比降幅3.04%；沿海六大电厂库存1035.34万吨，环比上升4.53%。
• 炼焦煤库存：六大港口炼焦煤库存208万吨，环比上升0.48%；国内独立焦化厂炼焦煤总库存540.7万吨，环比上升2.60%。

3. 下游行业表现

• 钢铁行业：唐山二级冶金焦价格2350元/吨，环比持平；上海螺纹钢价格4000元/吨，环比下降320元/吨。
• 化工产品：尿素市场中间价上涨，华中地区上涨92元/吨，华东地区上涨73.34元/吨；甲醇市场中间价下降，华中地区下降125元/吨，西南地区下降65元/吨。
• 水泥行业：全国水泥价格指数上涨0.86元/吨至150.76元/吨。

4. 重要资讯

• 全国煤矿数量从2015年的1.08万处减少至7000处左右，2017年煤炭去产能目标提前完成。
• 国家发改委、能源局、环保部联合发布《关于进一步推进煤炭企业兼并重组转型升级的意见》，支持煤炭企业兼并重组。
• 山西、河北等地焦企开工率维持在60%-80%，库存增加但尚未形成堆积，市场供需环境向宽松发展。
• 山东兖州、山西吕梁等地焦煤价格上调，低硫煤供应偏紧，价格持续上涨。

5. 风险因素

• 开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪。
• 货币政策进一步趋紧。
• 违法违规项目加速审批并积极投产。

结论

2018年煤炭行业面临供需失衡，煤价有望进入快速上升通道，行业整体投资机会显著。建议投资者关注煤炭板块的结构性机会，特别是动力煤、无烟煤和炼焦煤，同时关注山西国改相关标的。整体配置策略应弱化个股，注重分煤种配置。