20180102-信达证券-煤炭行业周报_每周观点_煤炭需求持续向好_高日耗低库存下支撑煤价继续上行_24页_1mb

报告摘要

2018年煤炭行业迎来历史性投资机会，主要源于需求端持续回暖和供给端的紧张局面。随着工业制造业主动补库以及能源消费弹性恢复，煤炭需求继续回升。同时，供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力，产量增速低迷，导致供需缺口进一步扩大，支撑煤价继续上行。

需求端：工业制造业补库加快，下游需求旺盛，尤其是东南沿海地区取暖用煤进入高峰，六大电厂日均耗煤量显著增加，库存下降，可用天数减少，反映煤炭需求强劲。
供给端：全国原煤产量同比小幅增长，但增速有限。煤矿生产压力减弱，部分煤矿可能停产检修，增加市场不确定性，引发“买涨”心理。
煤价走势：动力煤价格保持稳定，环渤海动力煤价格指数报收于577元/吨，港口及产地价格均有所上涨。炼焦煤价格持续上调，但部分高硫煤种高价成交乏力，中低硫煤种价格偏强运行。国际煤价指数小幅下跌，但澳大利亚峰景煤矿硬焦煤价格上调。
市场预期：由于供需错配和库存下降，市场对煤炭价格持看多态度，预期煤价继续上涨。
投资建议：建议对煤炭板块进行整体性集中配置，弱化个股。重点推荐动力煤、无烟煤和炼焦煤细分板块。具体推荐标的包括兖州煤业、陕西煤业、阳泉煤业、大同煤业、中国神华（动力煤）；平煤股份、西山煤电、冀中能源、开滦股份、潞安环能、盘江股份（炼焦煤）；同时关注山西国改相关标的。

煤炭价格：
- 动力煤：秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价702元/吨，环比上涨5元/吨；环渤海动力煤价格指数报收577元/吨。
- 炼焦煤：京唐港山西产主焦煤库提价1600元/吨，连云港山西产主焦煤平仓价1700元/吨，环比持平；临汾肥精煤车板价1600元/吨，环比上涨120元/吨。
- 无烟煤：晋城中块无烟煤(Q6800)1250元/吨，阳泉无烟洗中块(Q7000)1220元/吨，环比持平。
煤炭库存：
- 沿海六大电厂库存990.49万吨，环比下降6.52%；可用天数13天，环比下降1天。
- 秦皇岛港煤炭库存657万吨，环比下降2.88%；港口吞吐量环比增加13.90%。
- 六大港口炼焦煤库存207万吨，环比上涨10.64%；国内独立焦化厂炼焦煤库存整体保持稳定或小幅上升。
行业动态：
- 11月煤炭进口量下降，动力煤进口减少26.0%，炼焦煤进口增长11%。
- 中国1-11月煤炭进口量同比增长8.5%，非化石能源占比17.6%。
- 山西、山东、河南等地持续推进煤炭去产能工作，关闭退出部分煤矿。
- 国际能源署（IEA）预计2018年至2022年全球煤炭需求年均复合增长率仅为0.5%。
- 印度、俄罗斯、乌克兰等国的煤炭政策和项目动态对全球市场产生影响。
风险因素：
- 开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪。
- 货币政策进一步趋紧。
- 违法违规项目加速审批并积极投产。