2017年度中国企业跨境并购报告：中国企业跨境并购数量及规模增速明显放缓-20180525-申万宏源-28页-1mb

2017年中国企业跨境并购总结

核心内容

2017年，中国企业跨境并购数量和规模增速明显放缓，市场逐步趋于理性。受政策、汇率及地缘政治等多重因素影响，跨境并购环境趋于收紧，同时“一带一路”沿线并购逆势增长，显示出新的机遇与趋势。

主要观点

• 政策环境：2017年，国内出台多项政策，规范企业跨境并购行为，明确敏感行业，如房地产、酒店、影城等，并强化对国企央企的监管，以防止非理性投资。
• 汇率波动：人民币汇率的宽幅波动促使外管局加强对外汇资金的监管，规范跨境资金流出，减少非理性的跨境并购交易。
• 地缘政治影响：欧美市场对中国企业并购的审核趋严，尤其是美国CFIUS和欧盟的反垄断审查规则变化，导致多个并购项目失败或延迟。
• 主体变化：非上市公司和民营企业在跨境并购中表现更为活跃，而上市公司及国有企业因政策限制，跨境并购步伐放缓。
• 行业分化：医疗、能源等传统行业并购活跃，而房地产、泛娱乐等敏感行业明显减少，显示行业选择两极分化。
• 区域转移：欧洲成为主要并购区域，而北美占比下降，反映中国企业逐步向成熟市场扩张。
• 基金参与：产业基金、并购基金及VC/PE成为跨境并购的重要参与者，尤其在计算机电子、采矿、油气等行业。

关键信息

1. 外部环境变化

• 政策组合拳：2017年，国资委、发改委、商务部、外管局等联合发布多项政策，引导企业合理境外投资，规范跨境并购行为。
• 外汇监管：外管局和人民银行加强外汇管理，打击违规资金流出，规范跨境资金流动。
• 地缘政治：欧美市场对中资企业并购的审查加强，尤其是CFIUS和欧盟，导致多个并购项目受阻。

2. 跨境并购特征

• 总量特征：2017年跨境并购数量为585起，规模为1558亿美元，同比增速下降。
• 主体特征：非上市公司和民营企业活跃度上升，上市公司及国企因政策限制，参与度下降。
• 行业特征：医疗、能源等传统行业并购活跃，而房地产、泛娱乐等敏感行业显著减少。
• 区域特征：欧洲成为主要并购区域，交易数量和金额均增长，北美则有所下降。
• 基金参与：VC/PE和产业基金成为跨境并购的新力量，尤其在计算机电子、采矿、油气等行业。

3. “一带一路”沿线并购

• 逆势增长：2017年“一带一路”沿线并购同比增幅超30%，显示出强劲的市场动能。
• 行业变化：计算机电子、医疗健康等新兴行业并购规模提升，能源行业仍为主导。
• 区域变化：并购重点从东南亚向中东、印度次大陆转移，以色列、印度等成为重点目标。
• 货币结算：人民币在“一带一路”沿线国家的结算比例上升，接近27%，显示出人民币国际化趋势。

4. 金融行业跨境并购

• 基金主导：2017年，投资管理公司完成跨境并购交易44起，金额达60亿美元。
• 退出方式：VC/PE通过并购退出项目，占交易数量的49%和金额的82%。
• 行业分布：金融行业跨境并购持续活跃，其中产业基金、并购基金等成为重要参与者。

图表与数据

• 图1：2016年至今人民币汇率波动显著。
• 图2：1995-2017年中国企业跨境并购数量及规模变化。
• 图3：2017年上市公司跨境并购交易数量下降。
• 图4：2017年非上市公司跨境并购交易金额占比回升。
• 图5：2017年民营企业及财务投资者活跃。
• 图6-9：计算机电子、医疗、能源等行业跨境并购情况。
• 图10-11：医药子行业跨境并购分布及金额。
• 图12-13：欧洲和北美成为主要并购区域，投资管理公司重点行业。
• 图14-15：VC/PE参与的跨境并购金额及家数占比。
• 图16-25：一带一路沿线并购趋势及区域分布。
• 表1-13：政策、并购数量、金额及行业分布等详细数据。

结论

2017年，中国企业跨境并购市场在多重因素影响下趋于理性，政策、汇率及地缘政治环境共同作用，导致并购数量和规模增速放缓。然而，“一带一路”沿线并购逆势增长，显示出新的机遇。行业选择呈现两极分化，欧洲成为主要并购区域，而北美有所下降。非上市公司及民营企业成为主要参与者，VC/PE和产业基金在跨境并购中发挥重要作用。整体来看，中国企业在全球并购布局中正逐步向成熟市场迈进，同时注重规范与风险控制。