20170630-申万宏源-中国企业跨境并购报告_一带一路_跨境并购路线图_22页_1mb

“一带一路”跨境并购路线图总结

核心内容

“一带一路”战略引领中国企业跨境并购进入快速发展阶段。在政府政策支持与企业自发推动的双重作用下，中国企业跨境并购案例和交易规模持续增长。2016年，中国企业完成境外并购666起，累计交易规模达1410.39亿美元，同比增长77.57%。近十年来，中国企业跨境并购规模年均复合增长达42%，其中金融、计算机/电子和采矿业是最主要的并购领域。随着“一带一路”专项建设的推进，跨境并购的热点和目的地也逐步多元化，美国、法国、日本等国家的吸引力增强，成为新的并购热点。

主要观点

• 并购规模增长：中国企业跨境并购规模持续扩大，2016年交易金额达1410.39亿美元，是2015年的1.7倍。
• 政策支持：政府出台多项政策支持企业走出去，包括简化审批流程、鼓励融资、推动金融机构国际化布局等。
• 并购行业变化：近年来，随着消费升级，医疗、休闲娱乐、餐饮住宿等领域的并购热度上升，而采矿、油气等传统资源型行业热度下降。
• 并购主体变化：上市公司成为跨境并购的主要发起者，占比超过60%。
• 并购目的地多元化：美国、法国、日本等国家的吸引力增强，成为新的并购热点。

关键信息

1. “一带一路”引领跨境并购大时代

• 并购规模增长：2014-2016年，中国企业对“一带一路”沿线国家的并购案例达230起，交易金额370亿美元，超过2007-2013年的总和。
• 重点行业：基础设施及能源行业是“一带一路”沿线并购的主要领域。
• 重点区域：东南亚和西亚是“一带一路”沿线跨境并购的集中区域。
• 主要国家：新加坡、俄罗斯、马来西亚、以色列、哈萨克斯坦等是“一带一路”沿线主要并购目的地。

2. 上市公司是主要买家

• 上市公司占比：2016年，六成“走出去”并购由上市公司发起。
• 支付方式：上市公司跨境并购多采用现金支付，但也有部分采用“现金+股权”方式。
• 海外业务收入：上市公司海外业务收入占比逐年提升，2016年达到8.35%。

3. 金融和计算机/电子行业是最大买主

• 金融行业：2005-2016年间，境内金融企业发起境外并购635起，交易金额1404.2亿美元，占中国企业跨境并购总金额的21.9%。
• 计算机/电子行业：2005-2016年间，境内计算机企业发起境外并购563起，交易金额1140.1亿美元，是中国企业走出去的第二大“买主”。

4. 消费升级驱动并购热点转移

• 热点行业：计算机/电子、医疗、休闲娱乐、餐饮住宿成为近年来并购热点。
• 行业趋势：2015年医疗领域并购数量突破50起，2016年达到66起，金额超60亿美元。
• 目的地变化：美国取代香港成为中国企业境外并购的第一目的地，法国和日本的吸引力增强。

5. “买什么”决定“去哪里买”

• 主要目的地：过去十年，中国企业主要去往香港、美国、澳大利亚。
• 行业与目的地匹配：
  • 香港：金融、计算机/电子、房地产、消费品、专业服务。
  • 美国：计算机/电子、医疗、专业服务、油气、汽车/卡车。
  • 澳大利亚：采矿、油气、农业、医疗、食品饮料。
• 吸引力变化：近年来，美国、法国、日本吸引力增强，而香港、新加坡吸引力有所下降。

图表概述

• 图1：中国企业走出去步伐加快。
• 图2：2016年下半年跨境并购小幅回落。
• 图3：中国对“一带一路”沿线国家的并购案例稳步增长。
• 图4：“一带一路”沿线国家并购地图。
• 图5：六成“走出去”并购案例由上市公司发起。
• 图6：上市公司境外并购规模占比显著提升。
• 图7：用于“融资收购其他资产”的增发规模大幅增长。
• 图8：上市公司海外业务收入占比不断提升。
• 图9：采矿领域跨境并购数量及金额。
• 图10：油气领域跨境并购数量及金额。
• 图11：计算机/电子领域跨境并购数量及金额。
• 图12：医疗领域跨境并购数量及金额。
• 图13：休闲娱乐领域跨境并购数量及金额。
• 图14：餐饮住宿领域跨境并购数量及金额。
• 图15：2005-2016年，香港是中国企业“走出去”的首选地。

表格概述

• 表1：“一带一路”战略下跨境并购得到重要政策支持。
• 表2：2014-2016年中国对“一带一路”沿线国家并购统计（按行业统计）。
• 表3：2014-2016年中国对“一带一路”沿线国家并购统计（按国家统计）。
• 表4：金融企业最爱买的资产。
• 表5：计算机企业最爱买的资产。
• 表6：并购方行业：计算机/电子、金融保持领先，医疗、消费公司上升较快。
• 表7：中国企业境外并购热衷于计算机、采矿、金融等行业。
• 表8：2005-2016年中国企业境外并购的行业变化。
• 表9：美国、法国、日本资产吸引力增强，香港、新加坡吸引力下降。
• 表10：中国企业境外并购“国家（地区）-行业”对照表。
• 表11：中国企业境外并购“行业-国家（地区）”对照表。

总结

“一带一路”战略显著推动了中国企业跨境并购的发展，使其成为重要的资本输出渠道。金融、计算机/电子和采矿业是主要的并购行业，而美国、法国、日本等国家成为新的并购热点。上市公司作为主要发起者，其海外业务收入占比逐年提升。随着消费升级的推动，医疗、休闲娱乐、餐饮住宿等领域的并购热度上升，而传统资源型行业热度下降。并购目的地呈现多元化趋势，美国、法国、日本等国家的吸引力增强，而香港、新加坡吸引力有所下降。