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协合新能源 (0182.HK) 买入分析总结

核心内容概述

协合新能源 (0182.HK) 是一家专注于风电和太阳能发电业务的公司，近期被分析师给予“买入”评级，目标价为0.98港元，较当前价格0.71港元有38%的上升空间。公司近年来在资产质量和项目储备方面表现突出，盈利能力稳步提升，展现出良好的增长潜力。

主要观点

• 盈利增长稳健：2022年公司实现盈利8.72亿元人民币，同比增长10.7%；每股基本盈利为9.9分。
• 收入增长显著：2022年收入达到26.79亿元人民币，同比增长22.04%。
• 资产质量优化：截至2022年底，公司平价项目权益装机容量占比达60%，绿电补贴项目占比降至40%，资产结构进一步优化。
• 现金流改善：应收绿电补贴款余额下降39%，从之前的较高水平降至8.1亿元人民币。
• 项目储备充足：公司运营权益装机3,588MW，目前在建和拟建规模为2,126MW，计划在2023年新增1.2GW装机，以实现2023年底达到4.8GW的目标。
• 发电量增长良好：2023年1-2月，公司风电和太阳能权益发电量分别同比增长31.44%和26.62%，总计增长31%。
• 估值合理：目标价0.98港元对应2023年和2024年7倍和5.6倍的PE，显示公司具备良好的投资价值。

关键信息

股价与估值

• 现价：0.71港元
• 目标价：0.98港元
• 预计升幅：38%

财务数据

• 2022年净利润：8.72亿元人民币
• 2022年每股盈利：9.86分
• 2023年每股盈利预期：12.32分
• 2024年每股盈利预期：15.43分
• 2022年每股净资产：0.91元
• 2023年每股账面值：1.04元
• 2024年每股账面值：1.12元

股息与回报

• 2022年每股股息：0.035港元
• 2022年股息率：4.93%
• 2023年股息率预期：4.93%
• 2024年股息率预期：5.63%
• 2025年股息率预期：7.04%

项目与产能

• 2022年新增核准容量：1,556MW
• 2022年新增国家批复项目：4GW（风光各2GW）
• 2023年计划新增装机：1.2GW
• 2023年目标总装机：4.8GW

主要股东

• China Wind Power Investment Limited：11.16%
• 华电福新：9.79%
• Splendor Power Limited：7.81%

行业对比

光伏行业

• 福莱特玻璃 (6865.HK)：股价20.85港元，PE分别为17.3、16.4、12.0、8.6
• 信义光能 (0968.HK)：股价8.82港元，PE分别为15.9、0.0、14.7、10.6
• 信义能源 (3868.HK)：股价2.37港元，PE分别为14.3、0.0、13.5、11.2
• 协鑫新能源 (0451.HK)：股价0.89港元，PE分别为8.8、6.2、5.5、4.4
• 协合新能源 (0182.HK)：PE分别为6.8、6.4、5.1、4.1

风电行业

• 金风科技 (2208.HK)：股价6.92港元，PE分别为6.9、7.8、6.8、5.6
• 龙源电力 (0916.HK)：股价9.56港元，PE分别为10.2、9.9、7.7、6.4
• 大唐新能源 (1798.HK)：股价2.65港元，PE分别为8.6、0.0、0.0、0.0
• 新天绿色能源 (0956.HK)：股价3.49港元，PE分别为5.5、5.7、4.4、3.9
• 中广核新能源 (1811.HK)：股价2.68港元，PE分别为2.6、8.0、0.0、0.0

投资评级定义

风险提示

• 风电及光伏项目投产可能因多种因素推迟
• 政府补贴延后下发可能影响自有现金流
• 风资源不好或限电可能影响发电量
• 疫情管控等不可控风险

免责条款

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