20250806-国元国际控股-协合新能源-00182.HK-高质量项目拓展_融资成本持续下行_5页_469kb

协合新能源（0182.HK）2025年中报业绩表现疲软，上半年实现盈利2.82亿元，同比下降43.8%，并且收入同比下降6.6%。这主要是由于投资风电厂利用小时数下降、综合电价下滑，叠加限电因素影响，尽管绿电交易电量增长26%部分抵消了不利影响。

尽管如此，公司在项目拓展方面取得积极进展，截至2025年6月底，其权益装机容量达到4778MW，较去年同期增长18%，其中光伏容量同比增长60.2%。集团期内在中国境内新获取600MW风电投资指标，并拓展海外项目。

融资成本处于历史低位，综合融资利率降至3.63%。截至期末，公司净资产89亿元，每股净资产1.11元，市净率仅为0.34倍，动态股息率约9.64%，估值相对较低。

基于公司在全球重点市场的项目布局及低估值，研究机构维持“买入”评级，更新目标价至0.61港元，对应47%的上涨空间，认为从中长期来看具备投资价值。