20230803-国元国际控股-协合新能源-00182.HK-项目储备充裕_未来业绩持续增长_5页_444kb

协合新能源（0182HK）2023年中期业绩及投资分析

业绩亮点

• 2023年上半年实现收入149亿港元（同比增113%），股东应占盈利496亿港元（同比增120%），EPS 58.3港仙。
• 风电、光伏权益发电量分别同比增长265%、146%，综合度电成本下降显著。

项目储备与未来规划

• 目前公司拥有风光资源储备19.26GW，权益装机容量3.64GW，未来5年目标权益装机达10GW，预计年新增装机1GW，以支撑业绩增长。
• 上半年新增建设指标4835MW，核准容量760MW。

财务状况

• 现金流强劲：截至2023年6月，公司持有现金343亿元人民币。
• 财务成本下降：加权平均融资成本降至4.75%，新签融资利率降至3.8%，经营稳健。

评级与目标

• 目标价0.96港元（较现价涨52%），对应2023/2024年PE分别为7/5.7倍，维持买入评级。
• 预计2023–2025年净利润年均增长165%，股息率未来有望提升。

风险提示

• 风电/光伏项目投产延期、政府补贴延迟、资源质量不及预期或限电等风险。