2017-LED行业：洗尽铅华，光芒更夺目_30页-2mb

LED行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了LED行业在2016年后的行业格局变化与未来发展趋势，指出行业已进入由需求驱动的新成长期。行业经历了一轮供给侧改革，产能逐步出清，毛利率提升，行业集中度提高，市场格局趋于明朗。

主要观点

1. 行业洗牌完毕，景气度持续

• 自2016年下半年以来，LED行业全产业链保持高景气，主要由于：
  • 2010~2011年大量低效MOCVD设备被淘汰，新增设备尚未释放产能。
  • 政府补贴退出，中小芯片厂退出市场，行业产能缩减。
• 2016年行业迎来回暖，外延芯片行业产值增长率达20.53%，MOCVD开机率和产能利用率回升至历史最高水平。
• 2017年LED芯片总需求约9235万片，增长12.5%，而有效产能为8328片，供需缺口明显，行业景气度持续向上。

2. 行业格局趋明朗，需求正爆发

• 集中度提升：上游芯片厂集中度最高，前五大厂商占据75%市场份额，全球市占率已达45%。中游封装厂和下游应用厂商集中度也在提升。
• 产能向大陆转移：中国厂商在国际市场的影响力逐步增强，成为全球LED制造和出口的主力。
• 下游需求爆发：照明和显示领域需求持续增长，尤其在小间距显示屏、灯丝灯、智能照明、汽车照明和植物照明等方面，市场空间广阔。

3. 新需求带动行业成长

• 照明需求：
  • 替换需求接近尾声，新型需求如灯丝灯、智能照明、车灯、植物照明等成为增长引擎。
  • 2016年全球LED灯丝灯市场需求达到2.2亿只，预计2017年将突破4亿只。
  • 智能照明和互联照明控制市场规模持续扩大，预计未来五年中国智慧城市建设将带动LED户外照明产值近千亿元。
• 显示需求：
  • 小间距LED显示屏市场持续增长，P1.0已实现，替代传统DLP和LCD拼接屏。
  • MicroLED作为下一代主流显示技术崭露头角，具有高亮度、高分辨率、低功耗等优势，但目前仍处于研发阶段，大规模商业化尚需时间。

关键信息

1. 技术与产能

• MOCVD是LED芯片生产的关键设备，全球市场由美国Veeco和德国Aixtron主导，但近年来国产设备逐步进入市场，未来有望提升渗透率。
• 2016年全球MOCVD设备保有量达3190台，其中大陆占比约47%，预计2017年中国产能将超全球一半以上。

2. 行业集中度提升

• 上游芯片厂集中度提升显著，前五大厂商占据75%市场份额，全球市占率45%。
• 中游封装厂集中度提升，2016年封装企业约1000家，2020年预计降至500家。
• 下游照明市场集中度仍较低，但未来随着消费升级，品牌厂商将逐步占据主导地位。

3. 市场需求

• LED照明：全球LED照明市场渗透率从2010年的0.64%增长至2016年的42%，年复合增长率达48.53%。
• LED显示：小间距显示屏市场需求持续增长，2016年室内小间距LED消耗量达290亿颗粒，预计2021年将达1898亿颗粒。
• MicroLED：未来潜在市场规模可达300亿至400亿美元，但目前仍面临成本高、技术门槛高等问题。

投资建议与重点公司推荐

重点公司亮点

• 三安光电：全球LED芯片龙头，2017年产能将提升至250万片/月，未来市占率有望达到40%。
• 华灿光电：仅次于三安，产能持续提升，与著名厂商合作开发Micro-LED项目。
• 澳洋顺昌：LED芯片+三元锂电池双轮驱动，2017年产能有望提升至60万片/月。
• 乾照光电：以红黄光芯片为主，2017年Q1营收同比增长36.32%，净利润增长7598.90%。
• 木林森：国内LED封装龙头，收购欧司朗旗下LEDVANCE，国际化战略加速。
• 鸿利智汇：打造“LED+车联网”双主业，2017年产能目标5000kk，净利润高增长。
• 利亚德：以小间距显示屏为核心，2017年Q1新增订单4亿元，净利润增长90%~110%。
• 洲明科技：全球领先的LED应用厂商，LED路灯市场潜力大，布局智能照明与新型技术。
• 阳光照明：国内LED照明应用龙头，毛利率逐年提升，未来增长空间广阔。
• 欧普照明：2016年登陆资本市场，毛利率行业领先，布局智慧家庭与电子商务。

风险提示

• 行业成长不及预期。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
  • 卖出：未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%。

结论

LED行业已从供给端驱动转向需求端驱动，未来成长性将更稳健、更健康。重点公司如三安光电、华灿光电、木林森、利亚德等，凭借技术优势和市场布局，有望在新一轮成长中获得显著收益。