20170706-太平洋-LED行业_洗尽铅华_光芒更夺目_29页_2mb

LED行业分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了LED行业的现状及未来发展趋势，指出行业经历了供给侧改革后，整体景气度持续提升，并将进入由需求主导的新成长阶段。随着技术进步和市场拓展，LED在照明和显示领域均迎来新的发展机遇，同时，全球LED产业向中国转移，行业集中度不断提升，龙头企业的竞争优势更加明显。

主要观点

1. 行业洗牌完毕，景气度持续

• 供给侧改革完成：2016年，MOCVD设备产能过剩问题得到缓解，行业进入供不应求阶段。
• 毛利率提升：上游芯片企业毛利率显著增长，成为衡量行业景气的重要指标。
• 行业格局清晰：LED行业已从粗放扩张进入集中发展阶段，行业整体盈利水平提升。

2. 行业格局趋明朗，集中度提升

• 芯片环节集中度高：前五大厂商占据75%市场份额，全球市占率已达45%。
• 封装环节集中度提升：封装企业数量大幅减少，行业呈现“强者恒强”趋势。
• 下游应用集中度提升：照明品牌集中度较低，但随着消费升级，高品质品牌将逐步占据主导地位。

3. 新需求带动行业成长

• 照明需求多样化：除了传统替换需求外，汽车照明、植物照明、智能照明等新兴领域成为新增长点。
• 显示技术升级：小间距LED显示屏逐步替代传统拼接屏，MicroLED作为下一代显示技术崭露头角。

关键信息

一、上游供给侧改革完成

• MOCVD设备：是LED芯片生产的关键设备，全球主要由Veeco和Aixtron掌握，国产设备正在逐步渗透。
• 产能调整：2016年新增MOCVD设备基本为零，行业进入产能收缩阶段。
• 毛利率变化：2016年LED芯片企业毛利率显著提升，行业景气由供给端驱动。

二、行业集中度提升

• 芯片厂商：三安光电、华灿光电占据市场主导地位，2017年产能有望进一步提升。
• 封装厂商：木林森、鸿利智汇等大厂扩产，中小厂商逐步退出市场。
• 下游厂商：利亚德、洲明科技、阳光照明、欧普照明等公司凭借技术优势和市场拓展，逐步占据市场份额。

三、新需求推动行业增长

• 照明需求：
  • 替换需求接近尾声：LED逐步替代白炽灯，2016年全球渗透率已达42%。
  • 新兴应用：汽车照明、植物照明、智能照明等需求增长迅速。
• 显示需求：
  • 小间距显示屏：逐步进入室内市场，预计2021年市场规模将显著扩大。
  • MicroLED：作为下一代显示技术，具有高亮度、高分辨率、低功耗等优势，但短期内商业化仍需时间。

投资建议

重点公司推荐

投资逻辑

• 行业高景气：下游需求强劲，LED行业有望持续成长。
• 龙头优势显著：上游芯片、中游封装、下游应用的龙头企业具备更强的成长性和盈利能力。
• 技术驱动增长：小间距显示屏和MicroLED等新技术将推动行业进入新的发展阶段。

风险提示

• 行业成长不及预期：需求增长不及预期可能影响行业景气度。
• 市场竞争加剧：随着行业集中度提升，中小厂商生存空间进一步压缩。

结论

LED行业已进入由需求主导的新阶段，技术进步和市场拓展推动行业持续成长。行业集中度提升，龙头企业优势明显，未来成长性优于行业平均水平。建议关注LED全产业链中的龙头公司，如三安光电、华灿光电、木林森、利亚德等，把握行业长期发展机会。