20170706-太平洋-LED行业：洗尽铅华，光芒更夺目_30页_2mb

LED行业分析报告总结

核心内容

本报告对LED行业进行了全面分析，重点探讨了行业供给侧改革完成、格局趋明朗、需求持续爆发以及投资建议等方面。整体来看，LED行业正经历从产能驱动向需求驱动的转变，具备长期增长潜力。

主要观点

1. 行业洗牌完毕，景气度持续

• 自2016年下半年起，LED行业全产业链保持高景气，主要由于：
  • MOCVD机台产能过剩，效率低下机台被淘汰，新增产能尚未释放。
  • 政府补贴退出，中小厂商退出市场，行业产能缩减。
• 行业供给端优化后，2016年外延芯片行业产值增长率达20.53%，MOCVD开机率和产能利用率回升至80%以上。
• 2017年LED芯片总需求为9235万片，有效产能为8328万片，存在缺口，行业景气度持续。

2. 行业格局趋明朗，集中度提升

• 上游芯片企业集中度提升，前五大厂商占据75%市场份额，全球市占率高达45%。
• 中游封装行业集中度也逐步提升，2016年封装企业数量减少30%，行业呈现“大者恒大”趋势。
• 下游照明市场集中度仍较低，但随着消费升级，高品质品牌将逐步主导市场。

3. 新需求带动行业成长

• 照明：传统白炽灯替代接近尾声，智能照明、车用照明、植物照明等新需求成为增长点。
• 显示：小间距LED显示屏逐步替代传统拼接技术，市场空间广阔；MicroLED作为下一代显示技术，具备高亮度、低功耗、高分辨率等优势，未来有望成为主流。

关键信息

1. 产能转移趋势

• 中国成为全球主要的LED芯片和封装制造基地，产能占比全球50%以上。
• 国外LED大厂将产能转移至中国，以降低成本并满足全球市场需求。

2. 技术发展

• MOCVD设备是LED芯片生产的关键，当前主流机型为124片机。
• 小间距LED显示屏点间距已突破P1.0，具备高分辨率和良好显示效果。
• MicroLED技术正在研发中，具备高亮度、高分辨率、长寿命等优势。

3. 市场增长

• 2016年全球LED封装与模组产值预计147亿美元，2017年预计153亿美元。
• 2017年中国LED灯丝灯出口总额同比增长284%，成为增速最快的产品类型。
• LED小间距显示屏2016年消耗数量达290亿颗，预计2021年将达1898亿颗，年复合增长率高达46%。

投资建议与重点公司推荐

重点公司

投资建议

• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 公司评级：买入，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

风险提示

• 行业成长不及预期。

重点公司亮点

三安光电

• LED芯片行业龙头，产能提升至250万片/月。
• 化合物半导体业务持续扩张，毛利率提升显著。

华灿光电

• 芯片产能仅次于三安，与知名厂商合作开发MicroLED项目，计划2017年9月推出样机。

澳洋顺昌

• 芯片与三元锂电池双轮驱动，2017年产能预计提升至60万片/月。
• 与木林森战略合作，协同发展。

乾照光电

• 以红黄光芯片为主，2017年Q1营收同比增长36.32%，净利润同比增长7598.90%。

木林森

• 国内LED封装龙头，产能达70kkk/月，收购欧司朗旗下LEDVANCE，拓展国际市场。

鸿利智汇

• 推动“LED+车联网”双主业发展，2017年产能目标5000kk。
• 2017年上半年净利润同比增长20%-40%。

利亚德

• 小间距显示屏龙头，2017Q1新增订单4亿元，同比增长54%。
• 2017年上半年净利润同比增长90%-110%。

洲明科技

• LED应用产品与解决方案提供商，以小间距显示屏为主打。
• 布局LED路灯，市场渗透率不足30%，成长空间广阔。

阳光照明

• 国内LED照明应用领先厂商，毛利率逐年提升，2016年达27.54%。
• 全球LED渗透率仅为30%，行业空间大。

欧普照明

• 2016年上市，毛利率行业领先，2017Q1达41.4%。
• 布局智慧家庭，率先涉足电商，市场占有率约3%。

总结

LED行业已从供给侧改革中受益，行业集中度提升，下游需求持续爆发，特别是照明和显示领域。随着技术进步和市场拓展，LED行业将迎来新一轮成长，具备长期投资价值。重点公司如三安光电、华灿光电、木林森、利亚德等，均具备较强的市场竞争力和成长潜力。