20250307-广发期货-双焦周报_煤焦市场有边际好转_但宽松格局难改_37页_3mb

双焦周报总结

核心内容

本周，国内煤焦市场呈现边际好转迹象，但整体仍处于供需宽松格局中。焦煤和焦炭价格均出现下跌，但市场预期与政策变化对后市产生影响，建议关注相关策略调整。

主要观点

• 焦煤市场：

  • 本周炼焦煤市场稳中偏弱，竞拍成交跌多涨少，煤价承压。
  • 供应端煤矿已复产至节前水平，总体供应宽松。
  • 需求端下游钢厂采购积极性一般，焦企利润亏损加大，部分限产。
  • 库存方面，焦煤总库存继续去库，但整体仍处高位。
  • 估值方面，盘面逐步回归现货仓单，仍有一定高估。
  • 后市展望：国内复工复产提升，刺激政策将改善需求，预计现货价格短期弱稳运行，但接近底部。若粗钢压减政策落地，可能对市场产生较大影响。

• 焦炭市场：

  • 焦炭现货供需宽松格局延续，但环比有所好转。
  • 钢厂焦炭第十轮提降落地，仍有提降预期，焦企利润亏损，部分限产。
  • 需求端，钢厂产能利用率回升，铁水产量有望上升。
  • 库存方面，焦炭总库存略减，焦企明显去库，港口累库，钢厂小幅去库。
  • 期货价格震荡偏弱，基差走弱，期现价差仍偏高。

关键信息

价格和价差

• 焦煤：

  • 焦煤主力合约2505本周收盘1083元/吨，周环比-10（-0.91%），5-9价差走弱。
  • 现货价格方面，山西柳林低硫主焦报1270元/吨，周环比持平；临汾安泽主焦煤报1300元/吨，周环比-10元/吨；灵石肥煤报1130元/吨，周环比-20元/吨；山东济宁气煤报970元/吨，周环比-70元/吨。
  • 蒙煤价格震荡偏弱，口岸成交氛围偏冷清，澳煤需求表现一般，折合国内港口库提价仍严重倒挂。

• 焦炭：

  • 焦炭主力合约2505本周收盘1657元/吨，周环比-27（-1.60%），5-9价差走弱。
  • 现货价格方面，山西吕梁准一级冶金焦出厂价1210元/吨，周环比持平；日照准一级冶金焦贸易价1420元/吨，周环比持平。
  • 基差方面，港口仓单价格1569元/吨，基差-88；厂库仓单价格1483元/吨，基差-174。

供应情况

• 焦煤：

  • 汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比-0.18至904.02万吨，精煤产量周环比+0.05至461.92万吨。
  • 产能利用率84.8%，环比+1.0%；原煤日产191.0万吨，环比+2.2万吨；原煤库存454.2万吨，环比-7.5万吨。
  • 精煤日产73.8万吨，环比+0.5万吨；精煤库存373.2万吨，环比-16.4万吨。

• 焦炭：

  • 247家钢厂焦炭日均产量47.1万吨/日，周环比持平；全样本独立焦化厂日均产量63.2万吨/日，周环比-0.6万吨/日。
  • 总产量110.3万吨/日，周环比-0.6万吨/日。
  • 唐山地区受两会影响开工受限，整体焦炭供应继续下移。

需求情况

• 焦煤：

  • 下游钢厂产能利用率回升，后期铁水日产仍有上升空间，预计3月铁水产量可达232万吨/日。
  • 五大材减产去库，表需环比上升，下游需求有一定支撑。
  • 焦炭表需回升，近期供需有所好转。

• 焦炭：

  • 钢厂日均铁水产量230.51万吨/日，周环比+2.57万吨/日。
  • 折算焦炭需求113.55万吨/日，日均供需差环比+1.27万吨/日。
  • 随着高炉复产，下游有进一步补库需求。

库存情况

• 焦煤：

  • 焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比-119.4至3475.0万吨。
  • 523家矿山库存环比-21.3至605.8万吨；110家洗煤厂库存环比+0.1至74.4万吨。
  • 全样本焦化厂库存环比-11.0至788.1万吨；247家钢厂库存环比-12.1至756.7万吨。
  • 沿海16港库存环比-62.2至847.8万吨；甘其毛都口岸库存-13.0至402.1万吨。

• 焦炭：

  • 焦炭总库存1073.0万吨，周环比-2.8万吨。
  • 全样本独立焦企库存154.1万吨，周环比-9.1万吨；247家钢厂库存679.2万吨，周环比-1.8万吨。
  • 港口库存239.7万吨，周环比+8.1万吨。
  • 总库存仍处于近年来偏高水平，但去库迹象明显。

操作建议

• 焦煤：

  • 建议在1000-1200区间操作或进行5-9正套操作。

• 焦炭：

  • 建议在1580-1780区间操作或进行5-9正套操作。

政策与市场动态

• 国内复工复产提升，刺激政策将改善需求，预计现货价格短期弱稳运行。
• 近日传出可能实施粗钢压减政策，但文件尚未下发，需关注政策落地时间。
• 两会期间，部分钢厂因环保政策减产，市场情绪偏弱。

数据来源

• Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、彭博、广发期货发展研究中心

风险提示

• 期市有风险，入市需谨慎。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资者需自行承担风险。

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