20250510-广发期货-双焦周报_煤炭宽松格局难改_煤焦继续探底_37页_2mb

煤炭市场整体呈现宽松格局，焦煤与焦炭价格持续探底。五一节后，焦煤现货市场竞拍冷清，各煤种成交价格下跌，主力合约2509及远月合约2601价格分别下跌53元/吨（-570%）至8775元/吨和84元/吨（-857%）至896元/吨，9-1价差走强至-19。山西低硫主焦煤价格跌至现汇1270元/吨，蒙煤库存高位回落，口岸出货压力仍存。进口煤方面，蒙煤通关量受监管政策及微量元素检测影响下滑，海运煤进口利润倒挂，价格冲高回落。1-3月焦煤进口量同比增长2%，3月同比微降5%。

焦炭市场受焦煤弱势拖累，现货第二轮提涨遇阻，价格或进入提降周期。焦炭2505合约下跌325元/吨（-203%）至15685元/吨，2509合约下跌915元/吨（-595%）至14465元/吨。山西吕梁准一级冶金焦出厂价维持1210元/吨，日照港贸易价下降40元/吨至1320元/吨。焦炭供需结构未现明显缺口，需求提升但价格弱势，行业平均利润维持微利水平。钢厂日均铁水产量245.64万吨，折算焦炭需求11696万吨，但后期铁水可能见顶回落。

库存方面，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+口岸）周环比减少450万吨至35109万吨，其中矿山库存高位增加，钢厂库存小幅回升。焦炭总库存10492万吨，周环比减少158万吨，焦化厂库库存持续去化，但港口库存小幅回落。高库存压制价格，煤焦供需宽松格局短期难改。策略上建议单边逢高做空焦煤2509合约，延续多热卷空焦煤（等货值）套利策略，关注粗钢压减政策及关税谈判对市场预期的影响。期货9-1价差走强至-19，市场情绪悲观，成材基本面优于煤焦，操作上需防范提降风险。