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众望布艺（605003）公司点评总结

核心内容

众望布艺（605003）是一家专注于纺织服装领域的公司，其2020年及2021年一季度的财务表现显示出强劲的增长势头和良好的盈利能力。公司发布的2020年年报及2021年第一季度财报显示，其收入和利润均实现同比增长，且在一季度表现出淡季不淡的态势，主要得益于海外市场需求的旺盛。

主要观点

• 一季度业绩亮眼：2021年第一季度公司实现营收1.41亿元，同比增长36.42%；归母净利润为0.42亿元，同比增长50.01%。
• 美国市场推动增长：美国成屋销售折年数为601万套（yoy +12.3%），新屋销售折年数达102.1万套，为2006年以来新高，表明美国地产市场高景气度可能带动家具需求，从而推动公司业绩。
• 盈利能力提升：尽管2021年第一季度毛利率略有下降，但净利率环比提升，主要得益于募集资金带来的存款利息收入及远期结汇收益。
• 产能扩张助力发展：公司计划在2021年下半年逐步投产年产1500万米高档装饰面料项目，预计自有装饰面料产能将增长至2820万米，有助于提升收入规模及改善毛利率。
• 盈利预测乐观：基于行业高景气度，公司预计2021-2023年EPS分别为1.97元、2.40元、2.82元，对应PE分别为15.89倍、13.00倍、11.06倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 2020年：实现营收4.95亿元，同比增长1.44%；归母净利润1.40亿元，同比增长12.93%。
• 2020Q4：营收同比增长2.39%至1.50亿元，归母净利润同比下降11.25%至0.44亿元。
• 2021Q1：营收同比增长36.42%至1.41亿元，归母净利润同比增长50.01%至0.42亿元。

业务构成

• 装饰面料：2020年收入增长2.0%至4.41亿元，占总收入的89%。
• 沙发套：2020年收入增长1.6%至0.48亿元。
• 毛利率：2020年为41.94%，2021Q1为38.54%。
• 净利率：2021Q1为29.76%，环比提升。

产能与扩张

• 产能瓶颈：2020年外协占比约30%。
• 项目进展：2021年下半年将投产年产1500万米高档装饰面料项目，预计自有装饰面料产能将大幅增长至2820万米。

财务与估值指标

• 每股收益（EPS）：2021E为1.97元，2022E为2.40元，2023E为2.82元。
• 市盈率（PE）：2021E为15.89倍，2022E为13.00倍，2023E为11.06倍。
• 市净率（PB）：2021E为2.28倍，2022E为1.88倍，2023E为1.56倍。
• 净资产收益率（ROE）：2021E为14.4%，2022E为14.4%，2023E为14.1%。

风险提示

• 外需不及预期
• 贸易冲突加剧
• 原材料成本及汇率波动

结论

众望布艺在2021年一季度表现出色，业绩增长显著，主要得益于海外市场需求的旺盛。公司正稳步推进产能扩张，以进一步提升收入规模和盈利能力。尽管面临一定的风险，但公司未来发展前景被看好，维持“买入”评级。