20180109-广发证券-社会服务月报——关注旅游_教育_酒店经营继续向好_景区_出境游淡季增长强劲_29页_2mb

社会服务月报——关注旅游、教育总结

一、旅游行业核心内容

1）行情回顾

• 旅游板块表现：2017年12月至今，休闲服务板块整体上涨 5.1%，跑赢沪深300指数 2.6个百分点，在申万28个一级行业中排名第4。
• 子板块表现：旅游综合和酒店板块表现突出，分别上涨 8.4% 和 1.7%。
• 个股表现：涨幅前五的公司为峨眉山A（15.6%）、中国国旅（14.4%）、凯撒旅游（12.8%）、中青旅（10.0%）、大连圣亚（9.0%）；跌幅前五的公司为天目湖（-13.1%）、三特索道（-8.9%）、国旅联合（-8.1%）、号百控股（-5.9%）、云南旅游（-5.8%）。
• 估值情况：板块整体TTM市盈率降至41倍，较年初48倍明显回落，目前为沪深300的 2.8倍，估值优势显著。

2）数据跟踪

• 国内景区：11月传统淡季下，重点景区客流仍保持高增长，黄山景区同比增长 37.3%，宏村 34.3%，张家界 46.8%。
• 酒店业：11月星级酒店RevPar同比增长 1.8%，锦江系、铂涛、维也纳和卢浮RevPar分别增长 5.7%、7.9%、-1.1%、5.6%，其中锦江系表现尤为亮眼。
• 出境游：3季度以来出境游持续回暖，剔除韩国后，整体出境游同比增速达到 19%，预计2018年有望延续回升趋势。越南、泰国、日本等市场增长显著，港澳市场复苏明显。

3）行业观点

• 短期展望：春节前后旺季效应将带动行业增长，同时PE估值仍处于低位，具备投资价值。
• 中长期趋势：龙头公司景气度有望持续，盈利和估值均有提升空间。
• 重点标的：
  • 免税龙头：中国国旅（三亚增长、上海机场招标、市内免税店预期）
  • 酒店行业龙头：锦江股份、首旅酒店
  • 成长性标的：宋城演艺（轻资产项目收获期）、黄山旅游（杭黄铁路、外延扩张）、凯撒旅游、众信旅游、中青旅（古北、乌镇增长及国企改革预期）

4）行业动态

• 行业整合：同程旅游与艺龙合并，形成“同程艺龙”。
• 政策支持：京津冀实施144小时过境免签政策，推动旅游发展。
• 市场趋势：90后成为旅游消费主力，推动碎片化旅游发展。
• 公司动态：华住淘汰不达标门店，首旅如家布局共享办公，三特索道调整非公开发行方案，凯撒旅游调整非公开发行方案，三湘印象董事长增持股份。

二、教育行业核心内容

1）市场回顾

• 12月走势：重点覆盖教育公司平均上涨 0.3%，跑赢沪深300指数 0.9个百分点。
• 个股表现：涨幅前五为新南洋（22.4%）、秀强股份（5.7%）、东方时尚（3.8%）；跌幅前五为勤上股份（-13.6%）、全通教育（-8.1%）、拓维信息（-6.2%）、洪涛股份（-5.9%）、新开普（-5.0%）。

2）行业新闻

• 政策动态：上海发布民办教育新规，浙江、安徽、湖北等省市已出台相关细则，预计2018年各地细则将加速出台，推动营利性民办教育资产证券化。
• 教育投入：2012-2016年全国教育经费总投入近17万亿元，年均增长 7.9%，占GDP比例连续5年保持在 4%以上。
• 产教融合：国务院发布《关于深化产教融合的若干意见》，推动校企协同育人，形成教育与产业良性互动格局。
• 技术发展：科大讯飞获批建设认知智能国家重点实验室，推动智能教育发展。
• 管理规范：教育部印发《义务教育学校管理标准》，明确学校管理职责，覆盖全国义务教育学校。

3）行业观点

• 政策影响：民办教育新规落地，利好龙头公司。
• 估值趋势：教育板块估值整体继续消化，部分龙头公司估值优势显现。
• 投资建议：建议关注具备成长性和政策红利的教育公司。

三、风险提示

1. 宏观经济波动：可能影响旅游行业整体需求。
2. 天气与突发事件：对国内和出境游人数增长造成影响。
3. 政策不确定性：教育行业受政策影响较大，若民促法细则落地进度低于预期，可能影响行业发展。

四、行业评级

• 旅游行业：买入
• 教育行业：买入

五、关键信息汇总

旅游行业

• 板块走势：上涨 5.1%，跑赢沪深300 2.6个百分点。
• 重点景区：黄山（37.3%）、宏村（34.3%）、张家界（46.8%）。
• 酒店业：锦江RevPar增长 5.7%，铂涛增长 7.9%。
• 出境游：越南（91%）、泰国（70%）、日本（31%）、港澳市场（8.6%、16.1%）。
• 重点公司：中国国旅、锦江股份、黄山旅游、宋城演艺。

教育行业

• 板块走势：12月平均上涨 0.3%，跑赢沪深300 0.9个百分点。
• 政策动态：上海发布民办教育新规，推动行业规范发展。
• 重点公司：新南洋、秀强股份、东方时尚等表现较好，勤上股份、全通教育等表现较差。
• 行业趋势：教育投入持续增长，产教融合政策利好，智能教育发展加速。

六、主要观点总结

旅游行业

• 旅游板块整体上涨，龙头公司表现突出，估值优势明显。
• 景区和酒店行业景气度回升，出境游市场温和回暖。
• 重点公司如中国国旅、锦江股份、黄山旅游和宋城演艺值得关注。
• 酒店行业未来增长趋势向好，尤其是锦江系。

教育行业

• 教育板块整体表现平稳，部分龙头公司估值优势渐显。
• 政策支持下，民办教育和产教融合趋势明显。
• 教育行业未来发展潜力大，建议关注具备成长性的公司。