社会服务月报：关注旅游、教育，酒店经营继续向好，景区、出境游淡季增长强劲-20180109-广发证券-29页-2mb

社会服务月报——旅游与教育行业总结

核心内容概览

• 旅游行业：整体呈现回暖趋势，12月至今上涨5.1%，跑赢沪深300指数2.6个百分点。景区、酒店、出境游均表现良好，尤其是黄山、张家界、锦江等龙头公司表现突出。
• 教育行业：12月平均上涨0.3%，跑赢沪深300指数0.9个百分点。行业政策持续出台，重点在于民办教育规范化与产教融合，对龙头公司利好。
• 重点推荐公司：旅游方面，中国国旅、锦江股份、黄山旅游、宋城演艺；教育方面，新南洋、东方时尚等。

旅游行业分析

市场行情回顾

• 2017年12月至今，旅游板块整体上涨5.1%，在申万28个行业中排名第四。
• 旅游综合板块和酒店板块领涨，其中中国国旅、凯撒旅游、中青旅等个股涨幅领先。
• 板块估值进一步消化，TTM市盈率降至41倍，较年初48倍有明显下降。

行业数据跟踪

国内游

• 重点景区：11月黄山景区接待游客29.8万人次，同比上升37.3%；宏村、西递分别增长34.3%和29.5%。1-11月累计客流增长稳定，黄山、西递、宏村等景区表现突出。
• 省市数据：海南、广东、湖南等省份旅游人数增长较快，三亚11月过夜游增长8.0%，1-11月累计增长11.5%。北京11月景区接待人数增长5.9%，上海旅行社接待人数略有下降。

出境游

• 市场趋势：出境游整体回暖，剔除韩国后增速达19%，较上半年的8%明显回升。
• 目的地表现：
  • 东南亚：泰国10月增长70%，越南12月增长91%，市场持续火爆。
  • 日本：11月增长31%，恢复增长趋势。
  • 港澳台：赴港游客增长8.6%，赴澳增长16.1%，台湾增长20.8%。
  • 欧美：欧洲市场增长平稳，10月赴奥地利增长34%，赴丹麦增长14.2%，赴芬兰增长12.9%。美国市场略有下降，但整体仍保持温和增长。

酒店业

• 整体表现：11月星级酒店RevPar同比增长1.8%，较10月有所回升。
• 锦江系：RevPar增长5.7%，出租率提升2.2个百分点，平均房价增长2.7%。铂涛系RevPar增长7.9%，平均房价增长12.9%，但出租率下降3.5个百分点。
• 区域表现：北京、上海星级酒店RevPar增长明显，其中北京增长6.0%，上海增长3.3%。

行业观点

• 短期：受益于春节前后旺季效应，板块估值处于低位，具备投资价值。
• 中长期：龙头公司盈利与估值有望持续提升，尤其是锦江股份、首旅酒店、中国国旅、宋城演艺等。
• 推荐标的：
  • 免税龙头：中国国旅（三亚增长、上海机场招标、市内免税店预期强）。
  • 酒店龙头：锦江股份、首旅酒店。
  • 成长型公司：宋城演艺（轻资产项目进入收获期）、黄山旅游（杭黄铁路、外延扩张）。

行业新闻与公告

• 行业动态：同程旅游与艺龙合并，打造领先的旅行服务平台；维也纳酒店发力华北市场；首旅如家推出共享办公模式。
• 公司公告：三特索道调整非公开发行A股方案；众信旅游推出梵高主题旅游产品；凯撒旅游调整非公开发行方案；三湘印象董事长增持股份。

教育行业分析

市场回顾

• 12月重点教育公司平均上涨0.3%，其中新南洋涨幅最大（22.4%），而勤上股份、全通教育、拓维信息等跌幅较大。
• 教育板块估值有所下降，部分龙头公司估值优势显现。

行业政策动态

• 上海民办教育新规：12月27日发布，规范民办学校设立、审批、分立合并及经营性培训机构的过渡期。
• 全国政策：浙江、安徽、湖北、辽宁、天津等地已陆续出台民促法实施意见。
• 国务院文件：发布《关于深化产教融合的若干意见》，推动校企协同育人，构建教育与产业融合格局。
• 教育部文件：印发《义务教育学校管理标准》，明确学校管理职责，涉及22项任务、88条内容。
• 财政部报告：2012-2016年教育经费总投入接近17万亿元，年均增长7.9%，用于义务教育、中西部地区及教师福利。

行业观点

• 上海民办教育新规落地，2018年各地细则有望加速出台，营利性民办教育资产证券化提速。
• 龙头公司更受益于政策支持，建议关注具备成长确定性的企业。
• 教育行业整体估值处于低位，部分优质公司具备投资价值。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响旅游行业整体需求。
• 天气与突发事件：可能对国内及出境旅游人数产生负面影响。
• 政策不确定性：教育行业受政策影响较大，细则落地进度可能低于预期。

行业评级

• 旅游行业：买入
• 教育行业：买入

关键数据总结