20241029-上海证券-华新水泥-600801.SH-华新水泥2024年三季报点评_业绩维持韧性_国内水泥提涨业绩回稳可期_4页_437kb

华新水泥2024年三季报分析总结

核心内容概述

华新水泥在2024年前三季度实现营业收入247.19亿元，同比增长2.29%；归母净利润11.38亿元，同比下降39.26%。尽管整体净利润下滑，但公司三季度营收实现同比增长，显示业绩韧性。分析师方晨对华新水泥给予“增持”评级，认为公司未来业绩有望修复，主要得益于国内水泥价格提涨及海外业务的持续拓展。

主要观点

• 国内水泥需求疲软，业绩承压
  2024年1-9月全国水泥产量同比下降10.70%，为2010年以来最低水平。需求端受房地产投资持续筑底、地方政府债务压力及季节性因素影响，整体偏弱。但随着9、10月水泥价格的上涨，国内业务有望逐步修复。

• 财务费用率上升，或由汇兑损益推动
  2024年前三季度财务费用率为2.86%，同比上升0.95个百分点。主要由汇兑损益推动，公司上半年汇兑损益达1.15亿元，对财务费用影响显著。

• 海外业务持续发力，成为业绩支撑
  公司在海外业务上继续推进，莫桑比克Dondo工厂3000T/D熟料项目预计2025年底投产，将增强公司在该地区的竞争力。

• 盈利能力和成长性
  公司毛利率维持在25.7%-26.0%区间，净利率有所下降，但随着成本控制和价格回升，预计未来盈利能力将逐步改善。公司预计2024-2026年营业收入分别增长3.6%、9.0%、9.4%，归母净利润增速分别为-9.4%、15.9%、7.8%。

• 估值分析
  当前股价对应2024-2026年PE分别为11.70、10.10、9.37倍，PE逐步下降，反映市场对公司未来业绩增长的预期。

关键信息

财务数据预测

营运能力与成长能力

投资建议

分析师方晨维持“增持”评级，认为公司未来业绩有望修复，海外及非水泥业务成长性显著，具备行业领先优势。

风险提示

• 水泥需求不及预期
• 海外业务拓展不及预期
• 原材料价格波动
• 汇率波动风险

总结

华新水泥在2024年前三季度业绩承压，但国内水泥价格提涨和海外业务拓展为其提供了业绩支撑。公司具备较强的盈利能力与成长潜力，未来随着国内需求恢复及海外项目的投产，公司有望实现业绩修复。当前估值较低，分析师建议投资者继续关注其长期发展潜力。