家用电器行业：Q1厨电市场低迷，但无须对龙头业绩悲观-20180513-东北证券-18页

家用电器行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2018年5月13日发布的家电行业动态，重点聚焦于Q1厨电市场表现、行业趋势、重点公司财务数据及市场动态，并对行业估值和风险因素进行了评估。

主要观点

1. 厨电市场表现低迷

   • Q1厨房大家电零售量1367万台，同比下降3.3%；零售额128亿元，同比下降6.1%。
   • 厨电市场遭遇“倒春寒”，但高端产品及新兴城市表现相对较好。
   • 老板、华帝等龙头公司具备穿越房地产周期的能力，主要得益于消费升级、品牌优势和市场份额提升空间。

2. 智能家电趋势明显

   • 智能家电市场份额不断扩大，未来将占据近50%的市场。
   • 智能生活电器、智能厨电的市场份额也将分别达到28%和25%。

3. 白电三巨头表现稳健

   • 格力、美的、海尔等白电企业掌握产业链话语权，净资产收益率均超20%。
   • 白电行业估值较高，但整体仍具备较强的盈利能力。

4. 行业市场波动与估值

   • 上周家电行业整体涨跌幅为3.31%，在各板块中排名第5。
   • 各子行业涨跌幅不一，零部件行业涨幅最大，为4.70%。
   • 截至上周五，各子行业PE值为：白电21.87、黑电23.88、小家电33.29、厨电35.16、照明设备26.13、零部件44.08。
   • 照明设备和零部件行业估值处于历史低位，存在一定的投资机会。

5. 出口与市场前景

   • 中国洗衣机出口量在Q1同比下滑3.9%。
   • 热水器市场前景可观，2018年Q1销售额同比增长5.8%，达到793.8亿元。
   • 太阳能热水器出口表现良好，一季度出口规模达30万台以上，同比增速超过25%。

6. 行业竞争格局

   • 厨电行业品牌集中度较高，认知度较高的品牌仅有老板、方太、华帝、美的。
   • 产品结构向高端化发展，消费者对高品质需求日益增长。

关键信息

行业动态

• 热水器市场：舒适性消费趋势明显，市场向高端化发展，但受房地产调控影响，整体市场增速放缓。
• 智能家电：智能化已成为家电企业的技术与市场主攻方向，预计未来市场份额将显著增长。
• 电视面板价格：自2017年Q3以来，电视面板价格持续下跌，Q2预计继续下探，主要尺寸跌幅在9%至22%之间。
• OLED电视市场：OLED电视出货量同比增长127%，成为行业增长亮点。
• 新能源汽车：4月新能源汽车销量同比增长150%，A00级电动车仍占最大市场份额。

重点公司财务数据

公司动态

• 浙江美大：持股5%以上股东减持计划完成，合计减持3069.9999万股，占总股本的4.75%。
• 老板电器：员工持股计划完成，累计购买544.33万股，成交均价35.94元/股。
• 日出东方、开能环保、雪莱特：成为上周涨幅前三名的个股，分别上涨16.63%、13.10%和12.28%。
• 部分公司减持或增持：如*ST圣莱、海信科龙、奥马电器等，涉及股份减持或增持的公告。

风险提示

• 原材料成本继续上升
• 人民币汇率大幅波动
• 房地产销售不及预期

总结

尽管Q1厨电市场遭遇“倒春寒”，但龙头企业仍具备较强的抗压能力和增长潜力。智能家电、热水器、小家电等细分领域前景良好，市场结构向高端化和智能化转型趋势明显。白电三巨头在产业链掌控和盈利能力方面表现突出，整体估值处于较高水平。未来需关注房地产市场走势、原材料成本及汇率波动等风险因素，同时把握消费升级带来的市场机会。