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家用电器行业点评总结 - 厨电企业近期经营情况

核心内容

本报告分析了2022年12月厨电企业近期的经营情况，重点聚焦传统厨电和新兴厨电的发展趋势。同时，对主要厨电企业的财务表现、市场策略、销售费用、研发费用等进行了对比分析，并给出了投资评级建议。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2022年12月：家用电器行业整体表现较平淡，沪深300指数涨幅为4.16%，而家用电器行业涨幅为5.65%，显示行业相对市场表现略好。
• 2022年12个月：家用电器行业下跌15.86%，沪深300指数下跌21.74%，行业表现优于市场。

2. 传统厨电趋势

• 存量市场竞争：传统厨电行业进入存量竞争阶段，主要通过旧房改造和品类补齐来提升市占率。
• 品牌优势：老板电器和方太等传统品牌具备先发优势，尤其在一二线城市的门店数量领先。
• 集成灶赛道：老板电器和华帝股份正积极布局集成灶市场，采取“农村包围城市”策略，加强三四线城市的渠道渗透。

3. 新兴厨电趋势

• 集成灶为主力：集成灶企业如亿田智能、帅丰电器、美大和火星人，集成灶业务占比普遍在88%至93%之间。
• 渠道多元化：集成灶企业渠道从“经销+线上”向“经销+线上+KA+下沉”扩展，电商渠道（包括下沉）占比迅速提升。
• 火星人表现突出：火星人电商渠道占比达45%，其中下沉渠道占比17%，成为集成灶企业中单经销商提货额最高的公司。
• 产品创新：亿田智能推出集成烹饪中心，相比集成灶更具市场适应性，适合一二线城市及旧房改造市场。

4. 财务表现

• 营收与增速：2022年前三季度，各厨电企业营收及同比增速差异较大，其中亿田智能增速最快（19.02%），而浙江美大出现负增长（-8.88%）。
• 毛利率：各企业毛利率存在差异，传统厨电企业普遍较高，而集成灶企业因新品毛利率较低，整体毛利率有所拖累。
• 净利率：整体净利率表现较为稳定，但受销售费用影响较大。
• 销售费用率：集成灶企业普遍采取高销售费用策略，费用率维持在20%-25%之间，以快速提升市占率。
• 研发费用率：研发费用率相对较低，但部分企业正在加大投入以推动产品创新。

5. 投资评级

• 股票评级：老板电器、华帝股份、亿田智能、火星人均被给予“买入”评级。
• 行业评级：家用电器行业被评定为“同步大市”，即行业涨跌幅与沪深300指数基本持平。

关键信息

重点企业表现

风险提示

• 疫情对销售造成一定影响；
• 市场竞争加剧；
• 原材料价格上涨可能影响成本。

评级系统说明

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