20180902-东吴证券-机械设备_周期板块业绩现金流大幅改善_成长板块维持高增长_12页_1mb

机械行业2018上半年业绩与投资分析总结

核心内容概述

2018年上半年，机械行业整体表现向好，归母净利润同比增加13.6%，营收增长22.5%。行业呈现新旧动能交替发力的格局，周期板块业绩显著改善，成长板块则保持高增长态势。报告重点推荐了【三一重工】、【先导智能】、【晶盛机电】、【杰瑞股份】、【海油工程】、【恒立液压】、【浙江鼎力】、【精测电子】、【浙江鼎力】、【康尼机电】等企业，认为其在行业景气度提升和国产替代趋势下具备良好的投资价值。

主要观点与关键信息

1. 机械行业整体表现

• 业绩增长：2018H1机械行业归母净利润272.38亿元，同比增长13.6%。
• 增长企业占比：68.6%的公司实现业绩同比增长，其中17.1%的公司增幅超过100%。
• 海外收入增长：122家公司披露海外收入，合计508.3亿元，同比增长17.7%。

2. 现金流改善

• 工程机械板块：经营活动现金流净额达112亿元，同比增长13.6%，是现金流贡献最多的板块。
• Q2现金流：整体经营活动现金流净额为-82.1亿元，但剔除中国中车影响后为23.3亿元，同比微降47.7%。

3. 周期板块亮点

• 工程机械：受益于更新需求、基建景气，净利润大幅改善。三一重工、恒立液压、浙江鼎力等企业业绩增长显著。
• 油气设备：受益于油价回暖及政策推动，业绩增幅领先，杰瑞股份同比增长510%。
• 风险提示：油价大幅波动、固定资产及房地产投资低于预期。

4. 成长板块表现

• 智能装备：收入与利润双增长，增速达162.9%。
• 新能源设备：先导智能业绩同比增长82.6%，受益于全球动力电池产能扩张。
• 半导体设备：晶盛机电、北方华创、精测电子等企业受益于国产替代趋势，业绩表现亮眼。

5. 投资建议

• 周期板块：推荐【三一重工】、【浙江鼎力】、【恒立液压】、【杰瑞股份】、【海油工程】等。
• 成长板块：推荐【先导智能】、【晶盛机电】、【精测电子】、【北方华创】等。
• 风险提示：新能源车销量不及预期、半导体国产化进展缓慢、蓝宝石业务拓展不达预期。

6. 行业趋势与细分领域

• 锂电设备：比亚迪投资100亿元加码动力电池，全球龙头扩产加速，设备需求空间广阔。
• 半导体设备：8英寸晶圆代工产能持续满载，短期难以大幅扩产，国产替代机遇显著。
• 机器人市场：2018上半年全球市场规模达279.8亿美元，同比增长20.6%。
• 船舶行业：全球新接订单量略有下滑，但LNG船需求旺盛，国内企业有望突破技术瓶颈。

7. 重点公司业绩跟踪

• 三一重工：营收281.24亿元，同比增长46.42%；归母净利润33.89亿元，同比增长192.09%。
• 先导智能：营收14.4亿元，同比增长131%；归母净利润3.3亿元，同比增长82.6%。
• 晶盛机电：营收12.44亿元，同比增长53.8%；归母净利润2.85亿元，同比增长101.2%。
• 恒立液压：业绩同比增长187%，受益于中大挖泵阀放量。
• 浙江鼎力：业绩同比增长37%，受益于高空作业平台市场高成长。
• 精测电子：覆盖面板前中后段检测，Module段市占率第一，预计2018-2020年EPS为1.71/2.29/2.89元。
• 康尼机电：受益于轨交、新能源汽车、消费电子三大领域，EPS预测为0.75/0.90/1.11元。
• 科恒股份：浩能科技中标CATL锂电设备，预计锂电设备市场空间超400亿元。

8. 重点数据跟踪

• 挖掘机销量：7月销量11123台，同比增长45.3%。
• 新能源乘用车销量：7月销量7.1万辆，同比增长64%。
• 动力电池装机量：7月装机量338万度，同比增长34%。
• 工业机器人产量：7月产量13669台/套，同比增长6.3%。

9. 风险提示

• 油价大幅波动风险
• 固定资产和房地产投资低于预期

推荐组合逻辑

• 周期板块：受益于行业景气度提升，如工程机械、油气设备等。
• 成长板块：受益于技术革新和国产替代，如半导体设备、新能源设备等。

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