20180909-天风证券-机械设备行业研究周报_再论中报_从现金流角度看机械行业各版块的未来投资前景_19页_1mb

机械设备行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了2018年机械行业上半年的财务表现，重点从现金流视角出发，评估了不同细分板块的投资前景。核心推荐组合包括：三一重工、杰瑞股份、浙江鼎力、恒立液压、克来机电、中国中车、日机密封、百利科技，重点关注艾迪精密、诺力股份、赢合科技、长川科技、至纯科技等。

主要观点

1. 行业整体表现

• 收入与利润：机械行业收入和归母净利润平均值及中位数较2017年明显提升，收入增速在23-26%，利润增速在8-11%。
• 龙头效应：行业前10名公司收入与净利润占比分别提升至34.8%和34.7%，行业集中度持续提升。
• 毛利率与净利率：受原材料涨价影响，整体毛利率、净利率及ROA略降，但ROE下行趋势明显。
• 现金流：上半年行业整体经营性净现金流为负，但Q2已转正，工程机械与油服装备表现尤为突出。

2. 各细分板块分析

工程机械

• 销量：8月挖机销量11,588台，同比+33%；1-8月累计销量142,834台，同比+56.2%。
• 集中度：CR4=60%、CR8=82%，国产CR4持续提升。
• 结构变化：中挖与大挖增速显著高于小挖，显示基建与矿山需求带来的更新。
• 预测：2018年销量预计19万台，2019年预计20万台。
• 投资建议：重点推荐三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械，关注艾迪精密、柳工。

油服装备

• 行业背景：原油价格上涨，全球资本开支预计增长超5%，国内页岩气开发任务重，中石油、中海油加大勘探力度。
• 现金流：上半年经营性净现金流为负，但Q2已转正，预示行业拐点到来。
• 投资建议：重点推荐杰瑞股份，关注中曼石油、安东油服。

半导体设备

• 行业趋势：2018-2019年全球半导体设备支出预计增长14%和9%，实现连续四年增长。
• 国产化进程：国产设备已全面进入28nm生产线，部分进入14nm，受益于国内晶圆厂投资。
• 投资建议：重点推荐晶盛机电、北方华创，关注长川科技、至纯科技。

新能源汽车及锂电设备

• 行业增长：7月新能源乘用车批发销量7.1万台，同比增长70%；1-7月销量达42万台，增长翻倍。
• 产能扩张：特斯拉上海工厂带动50万辆车增量，CATL大规模招标开启。
• 投资建议：重点推荐百利科技、诺力股份、赢合科技，受益标的包括天奇股份、璞泰来。

智能装备

• 行业数据：7月工业机器人产量同比增长6.3%，全年增速预期15%，中国是增长最快地区之一。
• 国产市占率：2017年首次下降，2018年行业洗牌或加剧。
• 投资建议：重点推荐埃斯顿、克来机电，关注中大力德、拓斯达。

关键信息

1. 行业趋势

• 行业整体呈现收入与利润增长趋势，但受原材料涨价影响，毛利率和净利率有所下滑。
• 现金流改善明显，Q2多数板块转正，工程机械与油服装备表现尤为突出。
• 行业集中度持续提升，龙头公司带动增长，盈利能力增强。

2. 市场表现

• 沪深300指数下跌1.7%，机械行业指数下跌0.4%，但航空军工与矿山冶金机械涨幅较大。

3. 风险提示

• 上游原材料涨价对盈利能力构成压力；
• 宏观经济不佳可能导致行业增速放缓；
• 基建投资大幅下滑可能影响工程机械需求。

投资建议

• 重点推荐：三一重工、杰瑞股份、浙江鼎力、恒立液压、克来机电、中国中车、日机密封、百利科技、诺力股份、赢合科技、晶盛机电、北方华创、埃斯顿。
• 关注标的：艾迪精密、杰克股份、长川科技、至纯科技、徐工机械、荣泰健康、拓斯达、精测电子、金卡智能、先导智能。

图表与数据支持

• 图1-图18：展示了机械行业整体及各细分板块的收入、利润、现金流、周转率等数据变化趋势。
• 表1-表8：提供了2011年以来各板块的经营性净现金流、收入与利润增速、毛利率、总资产周转率等详细数据，帮助进一步分析行业表现。

总结

本报告从现金流角度深入分析了机械行业各细分板块的财务表现与投资前景，指出工程机械与油服装备为当前最具投资价值的领域，同时半导体设备与新能源汽车设备亦有显著增长潜力。行业集中度提升、龙头效应凸显是长期趋势，未来将受益于政策支持、技术进步与市场需求增长。