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分级基金动态点评总结（2018年09月17日）

核心内容概述

本报告对2018年9月17日的分级基金市场进行了动态分析，重点围绕永续指数型B份额的表现展开，包括其市场跌幅、成交量、溢价率、杠杆率以及折算情况。同时，报告也简要分析了交易型基金跟踪的主要股指表现，并提示了股市下跌带来的系统性风险。

主要观点

1. 交易型基金跟踪主要股指表现

• 海外股票指数：中证海外中国互联网50指数周涨幅最大，为2.21%；恒生国企指数周涨幅最小，为0.15%。
• 商品指数：ICEWTI原油周涨幅最大，为1.72%；SGE黄金9999周涨幅最小，为0.57%。
• A股指数：上证50指数周跌幅为-0.50%；沪深300指数周跌幅为-1.08%；中证500指数周涨幅为-2.54%。
• 行业指数：主要行业指数平均周跌幅为-1.67%。其中，大盘风格行业指数平均周跌幅为-0.71%，中小盘风格行业指数平均周跌幅为-2.58%。表现较好的行业包括：CS新能车、全指能源、国证新能、一带一路、国证地产和中证银行。

2. 永续指数型B份额市场表现

• 平均跌幅：120只B份额平均周跌幅为-4.51%，高于主要股指。
• 风格差异：大盘风格B份额平均周跌幅为-3.64%，中小盘风格B份额平均周跌幅为-5.51%。
• 成交量：B份额总成交额为28.29亿元，比前周增加1.877亿元，为中证全指成交额的0.258%。中小盘风格B份额成交额更大，达15.79亿元，比前周增加1.40亿元。

3. 永续指数型B份额折溢价率

• 溢价率变化：B份额平均溢价率上升0.05%，为14.56%。
• 风格差异：大盘风格B份额平均溢价率为13.36%，中小盘风格B份额平均溢价率为15.95%。
• 溢价率与市场预期相关：溢价率上升表明市场预期B份额跟踪指数上涨，反之则下降。

4. 永续指数型B份额杠杆率

• 平均杠杆：B份额平均杠杆为2.31倍，价格杠杆比前周下降0.035倍。
• 风格差异：大盘风格B份额平均价格杠杆为2.34倍，中小盘风格B份额平均价格杠杆为2.28倍。
• 杠杆作用：较高的杠杆率吸引激进投资者，但市场下跌可能导致杠杆率下降，回归初始2倍。

5. 分级基金折算情况

• 定期折算：近1个月内，国投瑞银瑞和小康于2018年10月15日进行定期折算，折算后所有份额净值调整为1.000元。
• 不定期折算（下折）：截至2018年9月14日，有12只B份额的母基金净值距离下折阀值小于10%。这些基金若跟踪指数持续下跌，将触发下折，杠杆率将回归2倍。

关键信息汇总

折算触发基金列表

风险提示

• 系统性风险：股市下跌可能引发系统性风险，尤其是B份额在跟踪指数下跌时可能面临下折，杠杆率将下降。

研究员信息

• 分析师：阎红
• 联系电话：010-88366060-8735
• Email：yanh@cgws.com
• 执业证书编号：S1070510120018

分级基金评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

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