20180524-长城证券-分级基金动态点评_市场震荡B份额溢价率大幅下降_6页_728kb

分级基金动态点评总结（20180524）

核心内容概述

本报告分析了2018年5月24日分级基金市场动态，重点关注永续指数型B份额的表现、溢价率、杠杆率以及折算情况，同时提示了市场风险。

主要观点

1. 市场表现

• B份额周跌幅：本周前三个交易日，永续指数型B份额的周平均跌幅超过主要股指。
• 风格差异：120只B份额的平均周跌幅为 -3.61%，其中跟踪大盘风格指数的B份额平均周跌幅为 -5.26%，中小盘风格B份额平均周跌幅为 -1.77%，显示市场对大盘风格的偏好下降。

2. 折溢价率

• 整体折溢价率：B份额的平均溢价率为 5.12%，较前周下降 2.02%。
• 风格差异：大盘风格B份额的平均溢价率为 6.22%，较前周下降 1.37%；中小盘风格B份额的平均溢价率为 3.91%，较前周下降 2.74%。
• 折溢价率含义：折溢价率反映了市场对B份额未来表现的预期，预期上涨则溢价率上升，预期下跌则溢价率下降。

3. 杠杆率

• 整体杠杆：B份额的平均价格杠杆为 2.15倍，较前周上升 0.064倍。
• 风格差异：大盘风格B份额的平均价格杠杆为 2.16倍，较前周上升 0.078倍；中小盘风格B份额的平均价格杠杆为 2.13倍，较前周上升 0.048倍。
• 杠杆影响：较高的杠杆率吸引激进投资者，但也意味着更大的波动风险。

关键信息

分级基金折算情况

定期折算

• 时间：2018年5月31日和6月1日。
• 涉及基金：5只A份额进行定期折算，分别为：
  • 申万菱信中证环保产业A
  • 申万菱信传媒行业A
  • 易方达银行A
  • 易方达生物科技A
  • 易方达并购重组A
• 折算方式：仅对A份额进行折算，B份额的净值和份额不受影响。A份额净值归1，新增份额折算为母基金。

不定期折算

• 上折情况：
  • 酒B：母基金净值距离上折阀值为 6.01%，若跟踪指数持续上涨，将触发上折，折算后杠杆率将回到初始水平 2倍。
• 下折情况：
  • 煤炭B级：母基金净值距离下折阀值为 -3.56%。
  • 泰信基本面400B：母基金净值距离下折阀值为 -9.23%。
  • 若跟踪指数持续下跌，将触发下折，折算后杠杆率也将回到初始水平 2倍。

风险提示

• 系统性风险：市场整体下跌可能对B份额产生较大影响，需警惕股市下跌带来的系统性风险。

附录

图表目录

• 图1：永续指数型B份额折溢价%
• 图2：永续指数型B份额杠杆率%

表格目录

• 表1：母基金距上折小于10%的B份额
• 表2：母基金距下折小于10%的B份额

研究员信息

• 阎红：财政部财政科学研究所经济学硕士，自2006年起在长城证券担任基金研究中心主任。
• 执业资格：具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告。

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