20221116-国盛证券-煤炭开采_原煤生产放缓_进口持续改善_关注供暖和焦煤冬储需求_9页_1018kb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年10月中国煤炭行业的生产、进口、需求及投资策略，指出煤炭行业在短期和中长期均具备投资价值，尤其关注焦煤板块和煤电产业链。

主要观点

1. 生产情况

• 产量：10月原煤产量为3.7亿吨，同比增长1.2%，增速较上月回落11.1个百分点；1-10月累计产量为36.9亿吨，同比增长10.0%。
• 影响因素：主产地疫情和安全检查导致出货受阻，个别矿停产减产；煤矿倒工作面进一步影响供应。
• 预期：全年月均产量预计在3.7-3.85亿吨，Q4增产空间有限。

2. 进口情况

• 进口量：10月进口原煤2918万吨，同比增长8.3%；1-10月累计进口2.30亿吨，同比下降10.5%。
• 进口利润：受全球海运煤淡季影响，10月进口利润处于全年最高水平。
• 后续预期：随着冬季来临，国际煤价可能再次走强，但进口利润的持续性不强，需谨慎乐观。

3. 需求分析

• 用电需求：10月全社会用电量6834亿千瓦时，同比增长2.2%；1-10月累计用电量7.2万亿千瓦时，同比增长3.8%。
• 分产业用电：
  • 第一产业用电量增长9.9%；
  • 第二产业用电量增长1.7%；
  • 第三产业用电量增长4.2%；
  • 城乡居民用电量增长12.6%，成为主要增长动力。
• 发电结构：
  • 火电增速放缓至3.2%；
  • 水电同比下降17.7%；
  • 风电、核电、太阳能发电保持较快增长。

4. 粗钢与焦煤需求

• 粗钢产量：10月粗钢产量7976万吨，同比增长11.0%；1-10月累计产量8.6亿吨，同比下降2.2%。
• 焦煤供需：10月铁水和焦炭产量小幅回落，焦煤供需基本平衡，但钢厂亏损，焦炭价格承压，炼焦煤价格偏弱。
• 冬储预期：随着疫情防控优化和地产政策利好，焦煤价格有望迎来冬储涨价行情。

关键信息

• 产量：10月原煤产量同比增长1.2%，全年预计月均产量3.7-3.85亿吨。
• 进口：10月进口量增长8.3%，但全年累计下降10.5%；进口利润高，但后续预期不强。
• 需求：城乡居民用电增速贡献显著，火电增速放缓，清洁能源发电增长明显。
• 粗钢：产量符合预期，但钢厂亏损压力仍存。
• 焦煤：供需基本平衡，冬储补库可能推动价格上涨。

投资建议

• 短期利好：疫情防控优化、地产政策利好、海外通胀降温、冬储补库等因素推动煤炭板块，尤其是焦煤板块。
• 中长期看好：煤企价值重估预期强烈，电煤中长协合同延续政策利好，高盈利和现金流稳定。
• 重点推荐：
  • 焦煤板块：山西焦煤、潞安环能、平煤股份；
  • 核心资产：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源；
  • 转型先锋：华阳股份；
  • 受益煤电建设：盛德鑫泰、青达环保。

风险提示

• 国内产量超预期；
• 下游需求不及预期。

投资评级说明

行业评级：

• 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上；
• 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间；
• 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上。

作者信息

• 分析师：张津铭
• 执业证书编号：S0680520070001
• 邮箱：zhangjinming@gszq.com

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