20220816-国盛证券-煤炭开采行业点评_生产符合预期_进口边际改善_高温支撑需求_8页_1001kb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年7月中国煤炭行业的生产、进口和需求情况，结合市场趋势和政策背景，对行业未来走势进行了展望，并给出了投资建议。

主要观点

1. 生产情况

• 产量符合预期：7月原煤产量为3.72亿吨，同比增长16.1%，增速较上月加快0.8个百分点；1-7月累计产量为25.6亿吨，同比增长11.5%。
• 增产空间有限：由于长时间高强度生产可能带来安全风险，叠加二十大等重要事件的影响，安监力度或进一步加强。上半年产能核增已接近完全释放，下半年新增产能有限，预计全年月均产量维持在3.65-3.75亿吨区间，四季度或小幅上升。

2. 进口情况

• 进口量持续低位：7月原煤进口2352万吨，同比下降22.1%；1-7月累计进口1.38亿吨，同比下降18.2%。
• 价差倒挂修复：截至8月第二周，中国-印尼低卡煤价差已不再倒挂，进口煤价格有所回升，但进口增量仍需谨慎看待。
• 焦煤进口改善：甘其毛都口岸通关车次恢复至月均504车/天，中蒙会晤对蒙煤进口有所提振。若蒙古疫情缓解，预计通关车次将稳定在500-600车/天。

3. 需求分析

• 动煤需求强劲：7月全口径发电量8059亿千瓦时，同比增长4.5%；火电同比增长5.3%，由降转增。高温天气和水力发电前置导致火电需求支撑强劲。
• 非电煤需求接力：高温延续、东北供暖、化工建材行业旺季等因素将支撑煤价，需求韧性仍存。
• 焦煤需求边际修复：7月钢材需求不及预期，焦煤需求回落；8月钢材供需好转，铁水产量回升，焦煤价格小幅上涨，但终端需求仍偏弱，对后市持谨慎态度。

关键信息

• 政策推动：增产保供政策已取得明显效果，煤炭产量处于历史最好水平。
• 市场趋势：
  • 动煤需求受高温支撑，预计持续至8月末9月初。
  • 焦煤需求边际改善，但反弹高度取决于钢材需求和去库情况。
• 风险提示：
  • 外部价差修复可能带来进口增量。
  • 下游需求不及预期可能影响煤炭价格和销量。

投资策略

• 推荐标的：煤炭板块正在迎来业绩与估值的“戴维斯双击”，推荐关注高利润、高现金流及高分红企业。
• 重点推荐：
  • 动力煤：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源。
  • 焦煤：山西焦煤、潞安环能、平煤股份。
• 特别推荐：华阳股份作为煤炭转型先锋，被强烈推荐。

行业走势

• 趋势判断：增持（维持），表明分析师对煤炭行业未来走势持积极态度。

数据与图表说明

• 图表1：7月原煤产量3.72亿吨，同比增长16.1%。
• 图表2：7月全国日均原煤产量1202万吨。
• 图表3：7月原煤进口2352万吨，同比下降22.1%。
• 图表4：动力煤国内外价差修复，进口煤价格回升。
• 图表5：甘其毛都口岸通关车次恢复至504车/天。
• 图表6：7月全口径发电量8059亿千瓦时，同比增长4.5%。
• 图表7：7月火电同比增长5.3%，由负转正。
• 图表8：沿海8省电厂日耗增速同比高位。
• 图表9：247家样本钢厂铁水产量略有企稳。
• 图表10：7月粗钢产量8143万吨，同比下降6.4%。

分析师信息

• 分析师：张津铭、江悦馨
• 执业证书编号：S0680520070001、S0680522070007
• 邮箱：zhangjinming@gszq.com、jiangyuxin@gszq.com

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投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上。
• 行业评级：
  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上。

机构信息

• 国盛证券研究所
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