20240205-国海证券-京东集团-SW-09618.HK-2023Q4业绩前瞻_短期业绩仍有扰动_关注长期生态建设_8页_416kb

京东集团-SW（9618HK）研究报告分析总结如下：

评级与主要观点
国海证券维持买入评级，认为短期业绩有扰动，但长期生态建设值得关注。2023Q4预期总营收同比增长1%，但增速放缓，主要受宏观消费恢复缓慢、组织结构调整和2022年同期高基数影响。长期，公司通过低价策略、下调包邮门槛和生态投资，有望推动增长。

业绩前瞻

• 京东零售：2023Q4营收预计持平，2,590亿元，经营利润率同比下降至25%。价格补贴和包邮政策调整导致利润率下降。分品类中，带电品类增长3%，日用百货下降7%。
• 京东物流：2023Q4营收同比增长7%，物流行业稳健复苏，快递业务量季度增速逐月改善。长期看好其自营供应链模式和国际化布局。

财务预测
预计2023-2025年营收从10,765亿元增至12,160亿元，利润稳步增长。调整估值至2024年目标市值3,650亿元，对应目标价125港元，维持买入评级。

风险提示
包括宏观经济不及预期、行业竞争加剧、下沉市场发展缓慢、平台商家生态不佳、用户增长和百亿补贴效果不确定性等。

分析师与免责声明
报告由国海证券分析师撰写，内容基于公司公告和行业数据，仅供参考。投资者应独立决策并查阅免责条款。