20230821-财信证券-浙江鼎力-603338.SH-盈利能力稳步提升_海外业绩持续增长_3页_914kb

浙江鼎力证券研究报告总结

财务表现

• 2023年上半年营业收入同比增长523%，扣非归母净利润同比增长4645%。
  • 销售毛利率34.40%，同比增长1,616个百分点。
  • 销售净利率26.84%，同比提升7.34个百分点。
  • 2023年Q2单季度营收同比增长623%，扣非归母净利润同比增长3537%。
• 预测2023-2025年归母净利润分别为1515亿、1746亿、1952亿元，对应PE分别为1758倍、1525倍、1364倍。

海外市场

• 海外业务收入1863亿元，同比增长1293%，占总收入62.92%。
• 海外竞争力提升，产品差异化推广及销售服务完善，订单交付周期较长但有望稳定增长。

产品结构与盈利能力

• 臂式产品销售收入占比38.03%，其中电动款占比76.64%，同比增8911%。
• 臂式产品毛利率由20.64%提升至26.25%，带动整体毛利率提升，叠加高利润海外扩张和制造成本控制。
• 高附加值、电动化产品占比提升，提升了产品综合盈利能力。

未来展望

• 海外电动化产品替换需求高，国内市场有较大增长空间，需求景气度高。
• 公司五期工厂设备调试中，产能将大幅提升，以满足下游市场需求。

投资建议

• 给予“增持”评级，预计2023-2025年归母净利润增长强劲。
• 当前市值对应PE区间为1758至1364倍。

风险提示

• 风险因素包括行业竞争加剧、中美贸易摩擦、市场需求不及预期、汇率波动。