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公募发行放缓，外资加速流入总结

核心内容

2021年9月7日发布的《东吴策略·市场温度计》报告指出，A股市场近期情绪有所降温，资金净流入227亿元，较前一周的704亿元明显减少。与此同时，外资持续流入，公募发行放缓，市场整体呈现出机构行为趋稳、外资偏好明显、情绪与估值水平变化等特征。

主要观点

1. 机构行为

• 基金仓位：偏股混合型基金仓位为82.85%，较前一周的84.2%略有下降；股票型基金仓位为88.76%，较前一周的89.4%也有小幅回落。
• 基金风格：公募基金抱团趋弱，风格偏向价值，行业偏好消费板块。此前一周同样呈现类似趋势。
• 外资风格：北上资金近期净买入医药生物、电气设备、电子行业，而对非银金融、钢铁、汽车相对谨慎。北上资金持仓市值前三大行业为食品饮料、电气设备、医药生物。

2. 股市流动性

• 资金流入：最近一周，新成立偏股型公募基金规模为338亿元，历史分位数90%；外资净流入279亿元，历史分位数97%，较前一周180亿元明显增加。
• 资金流出：IPO融资规模为115亿元，历史分位数94%；产业资本净减持129亿元，历史分位数97%；交易费用为155亿元，历史分位数99%。
• 杠杆资金：融资余额增加29亿元，历史分位数58%；工行银证转账指数为0.56，较前一周的0.07有所上升。

3. 情绪及估值水平

• 成交额：上证A股成交额为36,801亿元，历史分位数99%；创业板成交额为14,505亿元，历史分位数99%。
• 换手率：全部主板换手率为2.7%，历史分位数82%；中小板换手率为3.1%，历史分位数64%；创业板换手率为5.7%，历史分位数85%。
• 杠杆率：最近一周杠杆率为8.7%，历史分位数61%；涨跌停占比为11.4%，历史分位数79%。
• 市盈率分布：
  • 创业板市盈率为78倍，历史分位数71%。
  • 电子板块市盈率为51倍，历史分位数49%。
  • 计算机板块市盈率为69倍，历史分位数76%。
  • 电气设备板块市盈率为65倍，历史分位数79%。
  • 食品饮料板块市盈率为40倍，历史分位数57%。
  • 医药生物板块市盈率为43倍，历史分位数56%。
• 行业离散度：最近一周行业离散度为7，历史分位数80%，较前一周的4.1有所上升。
• 风险溢价：A股风险溢价为2.5%，历史分位数64%，较前一周的2.2%有所上升。

4. 茅指数表现

• 茅指数最近一周下跌4.2%，周成交额为7,354亿元，历史分位数97.9%，较前一周的6,262亿元有所增加。

关键信息

• 公募发行放缓：今年基金发行在1月创下历史新高，但随后市场震荡导致发行遇冷。5月以来市场反弹，发行规模回升，7、8月基本回到3月水平，但最近一周有所放缓。
• 外资加速流入：自8月20日起市场回暖，外资持续流入，北上资金净流入额达279亿元，处2014年以来97%分位，显示出对医药、电气设备、电子行业的偏好。
• 情绪变化：市场情绪有所降温，资金净流入减少，但杠杆资金和外资流入增加，显示市场仍有一定支撑。
• 估值水平：创业板市盈率较高，但处于历史中位数水平；电子、计算机、电气设备等板块市盈率较高，可能反映市场对成长性行业的偏好。
• 风险提示：
  • 资金入市规模为估算，仅供参考；
  • 疫情二次爆发可能导致企业业绩不及预期；
  • 通胀上行可能超出预期。

结构总结

机构行为

• 基金仓位略有下降，风格偏向价值，行业偏好消费。
• 外资流入增加，偏好医药、电气设备、电子行业。

股市流动性

• 公募发行放缓，外资流入显著。
• 融资余额增加，ETF净流出，交易费用上升。

情绪及估值水平

• 成交额维持高位，换手率上升，杠杆率提高。
• 市盈率分布显示成长性行业估值较高，风险溢价上升。
• 茅指数下跌，但成交额维持在较高水平。

风险提示

• 资金入市规模为估算；
• 疫情二次爆发与通胀上行是主要风险因素。