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A股策略专题报告总结：渐入佳境

核心内容

本报告分析了2022年3月A股市场在经历急跌后逐步企稳的背景及原因，指出金融委会议对市场信心的提振作用，以及宏观经济和流动性环境的改善对市场反弹的支撑。同时，报告提出当前应重点关注的三大行业配置主线，并提示了潜在风险。

主要观点

• 市场企稳：A股在经历前两个交易日的大幅下跌后，3月16日金融委会议提振市场信心，促使市场出现显著反弹。
• 会议效果：本次金融委会议“对症下药”，针对房地产、平台经济、中概股、港股等市场热点问题，政策指向明确，有助于打破负螺旋效应。
• 历史对比：与2018年10月的金融委会议类似，本次会议后市场反弹明显，但真正的市场底部仍需经济和金融数据的进一步验证。
• 流动性改善：会议后，北向资金、ETF基金和杠杆资金均出现回暖迹象，流动性改善是市场反弹的基础。
• 行业配置建议：当前市场环境下，应围绕“稳增长”政策、资源品价差和成长股估值合理化三大主线进行布局。

关键信息

1. 市场回顾

• 上周A股市场在3月14日-15日出现急跌，跌幅分别为7.4%和6.0%。
• 3月16日金融委会议后，市场迅速反弹，上证指数和创业板指分别上涨6.1%和8.3%。
• 港股和中概股也同步反弹，其中中概股涨幅达13.7%。
• 行业方面，前期跌幅较大的板块如地产、非银等出现明显反弹，显示市场轮动特征。

2. 金融委会议的影响

• 金融委会议聚焦市场痛点，提出明确政策方向，有效缓解了市场对监管不确定性的担忧。
• 会议内容涵盖房地产、平台经济、中概股、港股等多领域，政策力度较2018年更大。
• 会议后流动性明显改善，北向资金、ETF基金和杠杆资金均出现净流入趋势。

3. 经济数据与政策方向

• 1-2月经济数据虽亮眼，但市场担忧后续政策力度，导致情绪谨慎。
• 基建投资是当前唯一具有确定性的复苏方向，三年复合增速有所提升。
• 房地产销售、拿地、新开工等数据仍疲软，政策放松预期较强。
• 各部委持续释放“稳地产”信号，强调稳地价、稳房价、稳预期。

4. 流动性改善

• 会议前后，ETF基金、杠杆资金和北向资金均出现明显改善。
• 3月17日-18日北向资金净流入138亿元，杠杆资金净流出收窄至42亿元。
• 流动性改善是市场反弹的重要基础，与2018年10月会议后的表现相似。

行业配置建议

主线一：关注“稳增长”政策受益的基建链和金融地产

• 基建投资是当前市场复苏的亮点，2月挖掘机开工小时数同比增速由负转正。
• 基建链（建筑、建材）和金融地产板块因政策明确具备配置价值。
• 会议后政策方向更加清晰，板块波动较大，布局空间广阔。

主线二：关注国内外资源品价差带来的机会

• 俄乌冲突导致全球资源品价格上涨，国内铝、煤炭价格显著低于国际市场。
• 铝材出口同比显著上升，出口利润处于历史高位，国内铝价有上涨动力。
• 煤炭进口量大幅回落，印尼煤价上涨，国内煤价有望随需求拉动持续上行。

主线三：关注估值合理化成长股

• 新能源、军工、光模块、云计算等成长股估值分位数已回归合理区间。
• 业绩预期持续向好，年报表现优于全部A股。
• 在情绪修复和流动性改善的环境下，部分成长股已跌出价值，具备布局潜力。

风险提示

• 行业景气度不达预期
• 宏观经济出现超预期波动
• 疫情发展超预期
• 政策变化超预期

行业评级体系

• 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数）：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数）：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

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