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A股策略周报总结：2021年5月23日

核心内容

本报告发布于2021年5月23日，标题为《“百周年”行情：渐入佳境》，是兴业证券研究团队对当前A股市场行情的分析与建议。报告强调了市场在“百周年”行情中的逐步升温趋势，认为当前是难得的做多窗口期，并提出了具体的行业配置建议。

主要观点

1. 行情趋势

• “百周年”行情渐入佳境：自2020年11月发布年度策略《权益时代新格局》以来，重点推荐的优势制造链与服务业（如金融、交运、社服）为投资者带来了良好回报。
• 中盘股表现亮眼：3月推荐“中盘股50”组合，4月再次更新，建议关注医药、半导体等业绩景气的细分成长方向，中证500表现优于沪深300。

2. 基本面与流动性分析

• 经济基本面复苏：欧美经济逐步恢复，进出口成为当前主要支撑因素。地方专项债3.65万亿额度为下半年经济提供重要稳定器，预计“复苏”概率大于“滞涨”。
• 流动性温和适宜：PPI上涨但CPI未明显上涨，流动性难以大幅收紧，整体市场环境对投资者有利。

3. 周期品与成长股机会

• 周期品进入高波动期：受国常会和金稳会政策影响，大宗商品价格有所回落，周期品股票进入高波动区间，但机会未结束。
• 长期看好周期品：预计未来5个月PPI仍将保持高位，对上游周期品价格形成支撑。同时，全球经济复苏，尤其是欧美地区，将推高全球大宗商品价格，部分受益于量价齐升的周期品在调整阶段是布局良机。

4. 业绩为王的投资逻辑

• 公募基金持仓与业绩不匹配：公募基金前50大持仓占A股总市值约24.9%，但利润和营收占比仅为15.6%和9.2%。
• 大市值金融股值得关注：金融股在过去几年中“滞涨”，但业绩与估值性价比较高，是大市值中不可忽视的方向。
• 中盘股聚焦新兴成长：以中证500为代表的成长股中，景气细分方向（如军工、新能源车链、半导体等）值得重视。

5. 配置建议

• 配置主线：收获周期，布局成长：周期品进入收获期，但需关注高波动；成长股在业绩景气、政策支持等因素下具备吸引力。
• 推荐方向：
  • 成长科技优质赛道：军工、新能源车链、半导体、被动元器件、医疗器械与服务。
  • 服务业+优势制造：服务业包括金融、航空航运、社服（酒店、旅游、免税）；优势制造包括化工化纤、轻工、家居等。

关键信息

• 分析师团队：王德伦、李美岑、王亦奕、张兆、张勋、吴峰
• 研究助理：张日升、李家俊、张媛
• 联系方式：021-38565610 / wangdl@xyzq.com.cn
• 投资建议评级标准：
  • 股票评级：买入（>15%）、审慎增持（5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（<-5%）、无评级
  • 行业评级：推荐（>基准）、中性（=基准）、回避（<基准）

风险提示

• 全球资本回流美国超预期
• 中美博弈超预期
• 政策变动及市场波动风险

信息披露

• 报告内容基于公开信息及研究团队分析，不构成投资建议
• 投资者需自行评估投资风险，必要时咨询专业意见
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法律声明

• 兴业证券已具备证券投资咨询业务资格
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• 兴业证券可能持有报告中提及公司证券头寸，或为其提供投资银行业务服务
• 投资者应独立判断，不应将本报告作为唯一决策依据

总结

本报告综合分析了当前A股市场的投资环境与趋势，强调“百周年”行情的逐步升温，建议投资者在均衡风格下，关注金融、周期品、成长科技等方向，把握市场结构性机会。同时，提醒投资者注意全球资本流动及中美关系等外部风险。