20230706-浙商证券-2023年7月基本面量化月报_顺周期定价渐入佳境_17页_1mb

报告总结

核心观点

报告指出，顺周期板块（包括家电、钢铁、化工等行业）在下一阶段可能产生超额收益机会。重点看好处于下游的家电行业，因为它直接对接终端需求，最先受益于经济复苏。此外，消费电子景气回升信号已出现，煤炭和半导体行业虽模型未整体看多，但库存压力缓解和景气周期接近尾声，建议投资者关注这些领域。

宏观周期视角

当前经济已切换至复苏期，基于历史数据回顾，过去三次类似切换后，顺周期行业（如汽车和家电）表现占优，涨幅常居申万一级行业前列。复苏期的特点是经济上行，顺周期行业盈利弹性更强，因其盈利周期与经济回暖同步，下游行业需求率先恢复，市场表现往往领先。

中观景气视角

中观维度显示，当前景气指标上升的多为顺周期行业，包括家电、钢铁、化工和银行等。这些行业的库存和需求数据改善表明，景气度持续上行。家电行业需求端和成本端双重利好，景气指标边际提高；钢铁和化工子行业供需平衡改善，支持行业投资机会。

特定行业建议

• 推荐关注家电行业，因其在复苏期和当前周期下游位置优势明显。
• 消费电子景气模型已发出积极信号，产业链数据触底回升，建议参与。
• 煤炭行业库存压力减轻，需求端改善，景气预期好转。
• 半导体景气下行周期接近结束，积极信号显现，需观察模型确认。

综合策略和表现

报告提出基于景气信号的权重调整策略，以各行业等权配置为基础优化组合。综合策略最近一个季度跑赢中证800指数，但近期表现略逊于预期基准。历史数据和模型建议主要用于指导行业轮动，需注意模型依赖历史数据可能失效的风险。

风险提示

• 模型基于历史数据统计，未来结论可能无效。
• 投资建议不涉及具体基金或股票推荐。
• 宏观风险包括经济变化不确定，可能影响板块表现。