20221020-国海证券-山西焦煤-000983.SZ-2022Q3点评报告_业绩持续增长_资产注入提升竞争力_8页_527kb

山西焦煤（000983）2022Q3点评报告总结

核心内容

山西焦煤在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，反映出公司在煤炭市场回暖背景下盈利能力的增强。同时，公司通过资产注入方案进一步扩大了资产规模，提升了整体竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年前三季度，公司实现营业收入411.79亿元，同比增长38.68%；实现归属母公司股东的净利润82.96亿元，同比增长161.37%。主要得益于煤炭和焦炭产品销售价格的上涨。
• 行业基本面改善：8月下旬以来，下游钢铁行业景气度回升，钢材价格反弹，钢厂复产带动焦煤需求增加，同时煤矿安全检查导致供应收紧，进一步支撑了焦煤价格的上涨。
• 资产注入提升竞争力：公司注入华晋焦煤51%的股权和明珠煤业49%的股权，交易价格上调，发行股数增加，将有效提升公司资产规模、营业收入和净利润水平。
• 盈利预测乐观：基于审慎性原则，公司2022-2024年预计归母净利润分别为102.15亿、106.77亿和114.65亿元，对应PE分别为5.21倍、4.98倍和4.64倍，首次覆盖给予“买入”评级。
• 市场前景看好：随着二十大召开及宏观经济回暖，公司有望维持稳健增长，长期价值凸显。

关键信息

业绩表现

• 营业收入：2022年前三季度为411.79亿元，同比增长38.68%。
• 利润总额：119.8亿元，同比增长154.78%。
• 归母净利润：82.96亿元，同比增长161.37%。

资产注入详情

• 交易标的：华晋焦煤51%股权、明珠煤业49%股权。
• 交易价格调整：华晋焦煤51%股权交易价格从659,929.80万元调增至731,146.37万元；明珠煤业49%股权交易价格从44,263.25万元调增至61,620.09万元。
• 发行股数调整：从963,871,325股调整为1,245,566,526股。
• 资金用途：用于沙曲一二号煤矿智能化项目、瓦斯综合开发利用项目、支付现金对价及偿还银行贷款。

盈利预测与估值

财务指标

风险提示

• 煤炭市场波动，价格下行风险。
• 资产注入不及预期。
• 业绩承诺无法实现。
• 疫情反复影响经济。

结论

山西焦煤凭借良好的业绩表现、行业基本面的持续改善以及资产注入带来的规模效应，展现出强劲的发展势头。公司具备资源优势、区位优势、客户优势、产业优势和人才优势，未来增长潜力较大。首次覆盖给予“买入”评级，预计未来三年归母净利润将持续增长，估值逐步下降，体现市场对公司长期价值的认可。然而，市场波动、资产注入效果及宏观经济不确定性仍为潜在风险。