20210820-开源证券-山西焦煤-000983.SZ-公司资产收购点评_资产注入预案出炉_看好公司外延增长_5页_962kb

山西焦煤（000983.SZ）资产注入预案总结

核心内容

山西焦煤（000983.SZ）发布重大资产重组预案，拟通过发行股份与现金支付方式收购华晋焦煤51%股份与明珠煤业49%股份，进一步推进集团整体上市进程，强化其作为焦煤龙头的地位。此次资产注入是山西国企改革深化背景下资产证券化的重要举措，公司预计未来三年归母净利润将显著增长，投资评级为“买入”。

主要观点

• 资产注入背景：此次资产注入是山西焦煤集团整体上市的关键一步，符合省内煤企集团化改革趋势。
• 收购标的：华晋焦煤与明珠煤业均为集团核心焦煤资产，具备优质资源和高盈利能力。
• 资产价值：华晋焦煤与明珠煤业的ROE高于公司当前水平，预计可显著提升公司盈利能力。
• 财务预测：公司预计2021-2023年归母净利润分别为46.1/48.6/49.7亿元，同比增长135.6%/5.5%/2.1%；EPS分别为1.13/1.19/1.21元，当前PE为7.7/7.3/7.2倍，估值合理。
• 产能提升：收购完成后，山西焦煤的权益产能将由999万吨增至576万吨，核定产能增长33%，权益产能增长17%。
• 收购方式：采用发行股份与现金支付相结合的方式，募集配套资金不超过总股本30%，锁定期分别为36个月和6个月。
• 资产证券化率：截至2021Q1，山西焦煤集团资产证券化率仅为21%，仍有大量优质资产未证券化，未来增长空间较大。

关键信息

收购标的详情

财务摘要（单位：亿元）

财务比率（单位：%）

风险提示

• 经济恢复不及预期
• 煤价下跌超预期
• 集团重组不及预期

投资评级说明

• 买入：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持：预计相对强于市场表现5%~20%
• 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下

行业评级说明

• 看好：预计行业超越整体市场表现
• 中性：预计行业与整体市场表现基本持平
• 看淡：预计行业弱于整体市场表现

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法和模型基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用。投资决策应结合个人实际情况，并考虑咨询独立投资顾问。