股指期货月报：等待市场增量资金，春季躁动仍可期-20240107-华泰期货-17页_1mb

报告总结：2024年1月7日股指期货月报

核心观点

• 当前A股市场正处于熊牛切换的契机，具备机遇大于风险的特点，特别在等待政策发酵和增量资金入市的情况下，估值修复潜力较大。
• 国内政策延续宽松导向，抵押补充贷款（PSL）重启预示新一轮政策加码，但效果需时日。海外市场美国经济动能减弱，通胀回落和劳动力市场温和降温可能导致美联储加息周期结束。
• 推荐布局股指远月多单，期指方面从期限结构看，IC和IM为Back结构，后市上涨动能强，建议利用IM进行吃贴水操作。
• 是风险包括政策不及预期、海外超预期紧缩或地缘风险升级，可能导致股指下行。

市场分析

• 宏观因素：国内经济筑底阶段，官方PMI显示需求拖累，但企业生产经营活动总量环比增长；工业利润连续修复，政策引导下经济逐步复苏。海外方面，美国ISM制造业PMI收缩，就业市场降温支持经济，但不预期衰退；美联储议息纪要显示加息周期结束，但降息路径不明。
• 现货市场：A股成交量回升，参考2018年底到2019年初熊转牛行情。供给端IPO收紧，股东减持减少，但融资余额增加；基金仓位处于低位，公募和私募基金有加仓空间。居民投资意愿弱，存款比例高，增量资金不足是主要障碍。
• 期货市场：期指活跃度提升，IF和IH持仓量处高位，IC和IM呈现Back结构，IM基差贴水明显。期限结构显示IC和IM合约远月溢价，支持上涨动能。

策略建议

• 单边策略：买入套保IF、IH、IC和IM主力合约，建议布局远月多单以捕捉上涨机会。
• 风险管理：警惕国内政策不及预期、海外超预期事件或地缘风险的影响，导致市场下行风险。
• 机会点：关注IM基差吃贴水操作，结合估值修复和政策落地后的信心提振，春季躁动行情可期。