20251213-中航证券-把握结构性机会_等待春季躁动_8页_23mb

报告摘要

文档总结：把握结构性机会，等待春季躁动

核心内容概述

本报告分析了2025年12月市场情况及“春季躁动”行情的特征与影响因素，为投资者提供策略建议与风险提示。整体来看，市场情绪有所恢复，政策导向明确，同时全球流动性变化引发市场波动。

主要观点

市场表现：
- 本周万得全A指数震荡，但成交量有所恢复。
- 光模块、商业航空、核聚变等板块表现突出。
- 成长风格整体优于消费风格，通信、国防军工、电子等行业涨幅较大。
政策导向：
- 2025年12月中央经济工作会议明确“宽财政”“宽货币”政策组合，强调“扩大内需”“优化供给”“科技升级”三大方向。
- “反内卷”仍为明年重点，财政政策保持稳健，货币政策灵活高效，预计2026年降息10-20BP、降准50BP。
- 会议将“统筹国内经济工作与国际经贸斗争”作为工作基调，政策重心适度向内倾斜。
“春季躁动”行情特征：
- 近十年数据显示，“春季躁动”行情平均持续35个交易日，涨幅中位数为11%。
- 行情通常跨越春节，但若受重大宏观事件影响（如2018年、2020年），可能提前结束。
- 行情持续时间与涨跌幅呈正相关（相关系数0.62），农历日期越晚结束，涨幅越佳（相关系数0.45）。
“春季躁动”对全年行情的指引：
- 对上半年行情指引作用较强，相关系数中位数达0.5152。
- 对全年行情也有一定正向指引，但力度较弱（相关系数中位数0.3609）。
商业航天板块前景：
- 我国回收火箭技术进入密集首飞期，预计2025年底至2026年初将有多款火箭首飞。
- 可复用火箭技术是商业航天规模化发展的关键，建议关注火箭总装企业、核心环节参与企业及“军技民用”相关企业。

关键信息

市场情绪：本周市场活跃度上升，日均成交额达19530.44亿元。
A股估值：整体市盈率为21.86倍，较上周略有下降。
全球流动性：美联储降息25bps并重启扩表，但日本央行可能加息，引发市场对全球流动性的担忧。
投资建议：
- 年末资金或倾向于稳健配置，建议红利与科技风格均衡配置。
- 关注具有边际催化的行业，等待“春季躁动”行情启动。
风险提示：
- 国内政策推行不及预期。
- 地缘政治事件超预期。
- 海外流动性宽松不及预期。

投资评级标准

个股评级：
- 买入：未来六个月涨幅高于沪深300指数10%以上。
- 增持：未来六个月涨幅在5%-10%之间。
- 持有：未来六个月涨幅在-10%至+5%之间。
- 卖出：未来六个月跌幅高于沪深300指数10%以上。
行业评级：
- 增持：行业增长高于沪深300指数。
- 中性：行业增长与沪深300指数相近。
- 减持：行业增长低于沪深300指数。

研究团队与联系方式

分析师：
- 董忠云、刘庆东、王警仪、李博伦
研究助理：
- 庞晨、杨子萌
销售团队联系方式：
- 陈艺丹：18611188969 / chenyd@avicsec.com
- 李裕淇：18674857775 / livuq@avicsec.com
- 李友琳：18665808487 / liyoul@avicsec.com
- 李若熙：17611619787 / lirx@avicsec.com
公司信息：
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