20240107-华创证券-策略周聚焦_躁动中的大切换_17页_2mb

市场开年缺乏传统“开门红”，但结构调整是24年关键，而非趋势性机会。报告强调风险偏好是短期市场影响因子排序的第一位（风险偏好 > 流动性 > 基本面），当前预期处于底部区间，弱预期在市场底部反而是优势，增加了配置性价比。可能提升风险偏好的事件包括PSL重启、“三大工程”推进落地、中国台湾地区领导人选举结果落地、以及美联储降息预期。

机构调仓已开始，从24年可能逐渐转向红利底仓和科技成长，红利资产受益于无风险收益率下行，提供稳定回报，科技成长受益于经济结构转型和政策支持。建议关注有基本面支撑的行业如消费电子、半导体、和颠覆性前沿技术如数字经济与商业航天。

基本面方面，1-2月地产成交超季节性恢复，信贷开门红概率较高，提升了市场乐观信号。春季躁动领涨行业对全年表现有较高指示性，涨幅前五行业频繁跑进市场前十。

高股息资产如红利指数被视为长期底仓选项，交易热度低位，且股息率近期接近国债收益率，预计可跑赢市场。科技政策加码，TMT仓位可能进一步提升。

总体风险包括宏观经济复苏不及预期、海外不确定性，以及历史经验非未来保证。