20240107-华泰期货-股指期货月报_等待市场增量资金_春季躁动仍可期_17页_1mb

报告摘要

核心观点：

1. 政策宽松延续：国内PMI数据需求疲软，政策延续宽松，抵押补充贷款(PSL)重启预示新一轮加码。
2. A股熊牛切换契机：成交量接近2018年底水平，具备牛转熊契机，增量资金待政策提振居民信心。
3. 期货市场建议：IF、IH、IC、IM主力买入套保，IM延续Back结构，可进行吃贴水操作。

宏观因素：

• 国内经济仍在筑底，官方PMI走弱，工业企业利润修复，信贷结构待改善。
• 美国经济动能走弱风险存在，但通胀回落和就业韧性支撑非衰退概率。

现货市场：

• 历史底部类比2019年初，等待增量资金推动估值修复。
• 增量资金不足，居民投资意愿弱，融资余额上升但核心仍看政策导向。

期货市场：

• 期指活跃度偏低，IM持仓量居前，基差方面IM贴水最低，建议利用IM操作吃贴水。
• 期限结构：IH为Contango，IF与现货价差小，IC、IM为Back结构，后市上涨动能更强。