20210827-中泰证券-亿纬锂能-300014.SZ-盈利能力稳健_动力电池业务加速扩张_4页_770kb

亿纬锂能（300014）公司点评总结

核心内容概述

亿纬锂能（300014）在2021年半年报中展现出强劲的盈利能力与业务增长态势。公司作为锂电行业的重要参与者，其动力电池业务实现快速增长，消费电池业务亦保持稳定增长，同时通过产业链布局优化成本结构，提升供应链稳定性。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续超预期。

主要观点

• 盈利能力稳健：尽管毛利率有所下降，但净利率显著提升，显示公司成本控制和盈利质量持续优化。剔除思摩尔投资收益后，公司归母净利润仍保持较高增速。
• 动力电池业务高增长：上半年动力电池业务营收38.91亿元，同比增长186%，主要受益于三元软包与LFP电池的高需求。公司积极拓展海外及国内大客户，提升品牌影响力。
• 消费电池业务稳步发展：锂原电池业务持续领先，小型锂离子电池在TWS、电动工具及两轮车等领域表现突出，客户资源丰富，市场渗透率提升。
• 产能扩张加速：公司与荆门签订战略投资协议，建设年产134.5GWH动力储能电池项目，进一步增强产能供给能力，满足市场需求。
• 产业链布局全面：公司全面布局隔膜、镍、电解液、磷酸铁锂正极等上游环节，提升供应链稳定性，优化成本结构。
• 投资收益显著：思摩尔作为重要投资标的，贡献显著业绩增量，预计未来仍将继续为公司带来增长动力。
• 财务预测乐观：预计公司2021-2023年归母净利润分别为35.77亿、51.94亿、72.80亿元，EPS分别为1.89元、2.75元、3.85元，PE逐步下降，估值逐步合理。
• 风险提示：主要风险包括上游原材料涨价、市场竞争加剧、电子烟政策不确定性等。

关键信息

2021年半年报核心数据

• 营业收入：65.60亿元，同比增长106.54%
• 归母净利润：14.95亿元，同比增长311.49%
• 扣非归母净利润：14.25亿元，同比增长427.50%
• 毛利率：25.30%，同比下降2.61pct
• 净利率：25.00%，同比提升13.09pct
• 每股收益（EPS）：0.79元，同比增长295.00%
• 每股现金流量：0.96元，同比增长显著
• 净资产收益率（ROE）：10.31%，同比提升

业务细分表现

• 动力电池：营收38.91亿元，同比增长186%，其中三元软包电池预计营收27-28亿元，LFP电池预计营收11-12亿元。
• 消费电池：营收26.69亿元，同比增长47.03%，其中锂原电池营收8.54亿元，同比增长32%，小型锂离子电池营收18.15亿元，同比增长55%。

财务预测（2021-2023年）

投资建议

• 维持买入评级：基于公司强劲的增长动力和盈利能力，预计未来业绩将持续超预期。
• 主要驱动因素：动力电池业务扩张、消费电池客户拓展、思摩尔投资收益、产业链布局优化等。

结论

亿纬锂能凭借在动力电池和消费电池领域的强劲表现，以及积极的产能扩张和产业链布局，展现出良好的增长潜力和盈利能力。公司未来业绩有望持续增长，同时估值逐步下降，投资价值凸显。尽管存在一定的市场与政策风险，但其核心业务和战略布局仍具备较强竞争力，值得投资者关注。