20220417-东北证券-寒锐钴业-300618.SZ-寒锐钴业2021年报点评_铜钴放量业绩高增_积极推进全产业链布局_4页_713kb
报告摘要
寒锐钴业（300618）2021年报点评总结
核心内容
寒锐钴业在2021年实现了显著的业绩增长，得益于铜和钴产品的销量及价格双升。公司全年营收达43.5亿元，同比增长93%，归母净利润6.6亿元，同比增长98%，扣非归母净利润6.9亿元，同比增长269%。毛利率提升6.9个百分点至30.73%，显示出公司盈利能力的增强。
主要观点
- 业绩高增：公司受益于全球消费电子和新能源汽车行业的快速发展，铜和钴的需求旺盛，销量大幅增长，同时价格快速上涨，推动了业绩的显著提升。
- 产能扩张：公司积极推进新建和扩建项目，包括将5000吨电积钴项目改建为6000吨电积铜及5000吨氢氧化钴项目，铜生产线已于2021年底投产，钴生产线预计2022年二季度投产。此外，安徽寒锐年产5000吨金属量钴粉技改项目已于2022年1月投产，赣州寒锐一期项目预计2022年6月投产。
- 产业链延伸：公司通过募投项目和设立股权投资基金，积极布局新能源材料领域，包括废料回收及动力电池材料，以增强其在新能源产业链中的地位。
- 资源控制：公司获得港股上市批准，预计将进一步增强资金实力和融资条件，提升资源端的控制力。
- 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为12亿、15亿、17亿，持续增长，公司继续被给予“增持”评级。
关键信息
财务摘要
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 2,254 | 4,350 | 7,343 | 9,808 | 11,214 |
| 营业收入增长率 | 26.69% | 93.00% | 68.82% | 33.57% | 14.33% |
| 归属母公司净利润（百万元） | 335 | 663 | 1,196 | 1,526 | 1,713 |
| 净利润增长率 | 2312.45% | 98.25% | 80.27% | 27.68% | 12.20% |
| 毛利率 | 30.7% | 31.7% | 28.6% | 27.4% | - |
| 净利润率 | 15.2% | 16.3% | 15.6% | 15.3% | - |
| 每股收益（元） | 1.08 | 2.14 | 3.86 | 4.93 | 5.53 |
| 市盈率 | 87.85 | 37.43 | 15.02 | 11.76 | 10.48 |
| 市净率 | 5.25 | 3.10 | 2.51 | 2.07 | - |
| P/S（倍） | 4.13 | 2.44 | 1.83 | 1.60 | - |
| 净资产收益率(%) | 14.0% | 20.6% | 21.3% | 19.8% | - |
产能与项目进展
- 铜产能达到4.3万吨，钴产能预计达到1.5万吨。
- 2022年预计铜钴产销保持高增。
产业链布局
- 布局新能源材料，包括废料回收及动力电池材料。
- 设立武汉星元股权投资基金，寻求新能车产业链等领域的投资机会。
融资与上市
- 获得港股上市批准，有助于增强资金实力和融资条件。
风险提示
- 下游需求不及预期风险
- 政策变化风险
- 供给超预期风险
投资建议
公司继续被给予“增持”评级，基于其行业高景气度和产能扩张带来的盈利增长潜力。
股票数据
- 收盘价：57.98元
- 12个月股价区间：56.40~100.30元
- 总市值：17,951.60百万元
- 总股本：310百万股
- 日均成交量：2百万股
附表：财务与估值指标
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 每股收益（元） | 2.14 | 3.86 | 4.93 | 5.53 |
| 每股净资产（元） | 15.29 | 18.72 | 23.11 | 28.00 |
| 每股经营性现金流量（元） | -2.09 | 4.09 | 1.81 | 3.77 |
| 资产负债率 | 35.9% | 38.5% | 39.2% | 35.7% |
| 流动比率 | 2.23 | 2.12 | 2.09 | 2.29 |
| 速动比率 | 1.08 | 0.96 | 0.84 | 0.89 |
| 销售费用率 | 0.3% | 0.5% | 0.5% | 0.5% |
| 管理费用率 | 3.9% | 3.6% | 3.5% | 3.2% |
| 财务费用率 | 1.1% | 0.8% | 0.6% | 0.5% |
| 分红比例 | 20.0% | 11.2% | 10.8% | 11.7% |
| 股息收益率 | 0.7% | 0.7% | 0.9% | 1.1% |
分析师简介
- 曾智勤，东北证券有色行业分析师，具有证券投资咨询执业资格。
投资评级说明
- 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
风险提示
- 下游需求不及预期
- 政策变化
- 供给超预期
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