20180829-中泰证券-寒锐钴业-300618.SZ-成本优势显著_业绩增长快速_3页_671kb

报告摘要

寒锐钴业（300618）总结

核心内容

寒锐钴业是一家专注于钴业的公司，具备显著的成本优势和快速的业绩增长潜力。公司主要业务涉及钴矿资源的开采、钴粉及三元前驱体的生产，同时积极布局新能源材料产业链，延伸至三元动力电池回收领域。分析师谢鸿鹤对该公司维持“买入”评级，认为其未来增长可期，具备较强的盈利能力和发展空间。

主要观点

业绩增长显著：公司2018年上半年实现营业收入约15亿元，同比增长204%；归母净利润约5.3亿元，同比增长289%。盈利能力大幅提升，毛利率由50%提升至60%。
成本优势明显：公司拥有充足的低价钴矿库存，2018H1原料库存达10亿元，较2017年底增长4亿元。生产成本较低，按市场价61万元/吨计算，公司成本约为21万元/吨，成本优势显著。
产能扩张迅速：公司通过初始产能、募投项目及后续扩建，实现三年产能增长50%。2018年计划新增3000吨钴粉产能，并于年底完成5000吨粗钴、2万吨电铜项目，形成1万吨粗钴、4500吨钴粉、3万吨电铜的综合产能。
产业链延伸：公司新建10,000吨/年金属量钴新材料及26,000吨/年三元前驱体项目，不仅提升产能和产品品质，也完善产业链布局，进一步向新能源材料环节延伸，卡位三元动力电池回收领域。
行业前景乐观：当前钴价逐步企稳，市场出现积极边际变化，如MB电钴交易询价与成交增多，国内电钴价格趋于稳定甚至小幅上涨。分析师认为，随着消费电子需求旺季和新能源车产业链景气度提升，钴价或将在未来反弹。
盈利预测乐观：在2018年、2019年、2020年钴价分别为53万、50万、55万的假设下，预估公司归母净利润分别为12亿、15亿、21亿，对应当前市值253亿元，PE分别为21倍、17倍、12倍，估值合理。

关键信息

公司财务状况

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	743.01	1464.90	3313.88	4963.91	6440.51
净利润（百万元）	66.57	448.07	1195.56	1502.66	2127.12
每股收益（元）	2.334	6.227	7.826	11.079	-
P/E	56.56	21.20	16.86	11.91	-
P/B	22.75	11.57	7.01	4.49	-

股票信息

市场价格：131.99元
总股本：192百万股
流通股本：114百万股
市值：25,342百万元
流通市值：150,45百万元

投资评级说明

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
- 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
- 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
- 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上