20171029-国金证券-交通运输产业研究周报_优选价值白马_机场公路优先_23页_1mb

交通运输产业研究周报总结

核心内容概览

本周交通运输产业周报指出，行业整体表现稳中有升，其中航空运输领涨，而物流板块则出现一定跌幅。整体来看，交通运输行业长期竞争力高于行业均值，市场存在多个投资机会。

主要观点

• 机场板块：三季报业绩亮眼，上海机场净利润同比增长42.7%，非航业务增长显著。预计明年3月新免税招标若新扣点率以45%计算，上海机场业绩弹性将达到20%。航空四季度面临传统淡季，需等待景气回升。
• 公路板块：低估值、高分红，具备稳定增长潜力。重点推荐粤高速A、深高速等，其多元化转型预期强烈。
• 铁路板块：铁路混改是短期最大看点，大秦铁路三季报业绩超市场预期，预计受益于冬季采暖和煤炭进口受阻。
• 集运板块：即将进入淡季，但中期复苏确定。运价有所回升，运力供给趋缓，行业集中度提升。
• 快递板块：预计“双十一”期间快递业务量将超10亿件，行业竞争或将趋缓，重点关注韵达股份、顺丰控股，以及外运发展、华贸物流等优质物流个股。

关键信息

市场数据

行业动态

• 航空：民航旅客周转量同比增长11.7%，航空运输板块领涨。
• 机场：主要机场旅客吞吐量同比增长9.86%，上海机场三季报表现突出。
• 物流：9月快递业务量同比增长27.6%，韵达股份和顺丰控股三季度净利润分别增长34%和322%。
• 集运：SCFI综合指数环比上升8%，但同比略有下降。
• 港口：9月沿海主要港口货物吞吐量同比增长6.99%。
• 公路：9月公路货物周转量同比增长11.3%，但旅客周转量同比下降8.83%。
• 铁路：9月铁路旅客周转量同比增长3.5%，货物周转量同比增长11.1%。

公司动态

• 韵达股份：三季报显示营收和净利润分别增长35.89%和34.02%，成为重点推荐标的。
• 顺丰控股：三季报营收增长23%，净利润增长14.59%，预计未来将更注重服务品质。
• 大秦铁路：三季报营收和净利润均超市场预期，铁路改革预期强烈。
• 上海机场：三季报净利润增长27.91%，非航业务表现亮眼。
• 中远海控：预计未来将受益于行业复苏，受到持续推荐。
• 华贸物流：三季报净利润增长35.91%，业务拓展前景良好。

投资建议

• 重点推荐：韵达股份、上海机场、白云机场、中国国航、大秦铁路、深高速、粤高速A、外运发展。
• 关注：圆通速递、申通快递、顺丰控股、华贸物流等。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能对交通运输行业造成不利影响。

公司盈利预测与评级

行业与公司要闻

• 物流：中远海控完成美国反垄断审查，京东启用全球首个顶配奢侈品仓，重庆形成“3+N”国际贸易物流通道。
• 航空：中国国航、东方航空、吉祥航空三季报业绩表现良好，航空需求长期稳健。
• 快递：申通对发往北京、上海的快递实施单件限重10公斤，北京市出台快递价格行为规则。

行业数据跟踪

• 油价：WTI原油期货结算价为53.9美元/桶，环比上涨5%，同比上涨8%。
• 汇率：美元兑人民币中间价为6.6473，较前一周上涨0.6%。
• 运价：BDI指数为1546点，环比下跌2%，同比上涨93.7%。SCFI指数为806.81点，环比上涨8%，同比下跌8.8%。
• 货物吞吐量：9月沿海主要港口货物吞吐量同比增长6.99%，外贸货物吞吐量增长7.08%。

市场行情回顾

• A股一级行业表现：上证综指上涨1.13%，创业板指数上涨0.85%，申万交运板块下跌0.39%。
• 交运子板块表现：航空运输领涨1.31%，其他子板块涨跌不一，其中物流下跌2.19%。
• AH股溢价率：交运A股对H股溢价较高，市场存在投资机会。

近期工作

• 公司深度&研究报告：包括韵达股份、春秋航空、顺丰控股、白云机场、大秦铁路等。
• 行业&专题报告：涵盖交运、物流、航空、海运等行业，重点关注铁路改革、集运复苏、快递增长等。
• 调研&会议：包括大秦铁路、东方航空、顺丰控股等公司的业绩交流会和调研纪要。

总结

交通运输行业整体表现稳健，其中机场和航空板块表现突出，物流和快递板块在旺季中表现出强劲增长，但面临淡季压力。铁路混改和公路多元化转型成为投资关注重点。重点推荐韵达股份、上海机场、白云机场、中国国航、大秦铁路、深高速、粤高速A、外运发展，持续关注圆通速递、申通快递、顺丰控股、华贸物流等优质物流个股。风险提示包括宏观经济下滑，需关注行业动态及政策变化。