20170909-国金证券-交通运输产业行业研究周报_节前迎来出境游预订高峰_推荐航空机场_22页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容

本报告为国金证券对交通运输行业的分析，提出增持的总体评级，并认为行业长期竞争力高于行业均值。报告从市场回顾、投资要点、重点推荐公司、风险提示等角度，全面分析了当前交通运输行业的发展状况与未来趋势。

主要观点

1. 航空板块受益于出境游预订高峰与人民币升值

• 2017年国庆黄金周出境游需求预计强劲，带动国际航空市场升温。
• 人民币兑美元中间价为6.5032，较前一周下跌1.33%，但年初已升值6%，利好航空公司的汇兑损益。
• 三大航业绩弹性约为4%~5%每升值1%，全年业绩高增长确定性较高。
• 明年航空市场预计迎来更优运营环境，国际线票价将由负转正，国内线量价保持高位。
• 重点推荐：中国国航、春秋航空、南方航空、上海机场、白云机场。

2. 集运市场面临交付高峰压力，散运受益于开工旺季

• 集运运价受新船交付高峰影响，短期存在涨价压力。
• 2017年四季度至2018年，新船交付量占市场总运力3.5%~7.2%，对运价形成压力。
• 但中长期来看，运力供给趋缓，市场复苏逻辑不变。
• 散运受益于国内基建项目落地，需求旺盛，BDI指数上涨，短期仍有上涨空间。
• 重点推荐：中远海控、中远海特。

3. 快递行业旺季临近，服务质量与成本管控成为竞争焦点

• 快递行业业务量增速分化，韵达、中通增速快于行业，圆通、申通增速较低。
• 快递公司成本控制能力强，服务质量提升，业绩增长确定性高。
• 快递公司正向综合物流服务商转型，具有规模与资金优势的企业更易成功。
• 重点推荐：韵达股份、顺丰控股。

4. 大秦线运量回升，公路转型为长期发展奠定基础

• 大秦线8月完成货物运输量3843万吨，同比增长32.2%。
• 2017年1~8月累计运量2.85亿吨，同比增长34.33%。
• 煤炭长约回归，未来价格波动趋缓，运量增长趋势向好。
• 高速公路企业需寻找第二主业以实现可持续发展。
• 重点推荐：粤高速A、大秦铁路。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：22.95
• 市场优化平均市盈率：18.51
• 国金交通运输产业指数：4124.52
• 沪深300指数：3825.99
• 上证指数：3365.24
• 深证成指：10970.77
• 中小板综指：11716.69

投资建议

• 重点推荐公司：中国国航、春秋航空、南方航空、上海机场、白云机场、韵达股份、顺丰控股、粤高速A、大秦铁路。

风险提示

• 宏观经济下滑可能对交通运输行业产生负面影响。

重点公司盈利预测与评级

公司	股价	EPS（16A）	EPS（17E）	EPS（18E）	EPS（19E）	PE（17E）	PE（18E）	PE（19E）	评级
中国国航	9.31	0.55	0.67	0.77	0.87	14	12	11	买入
春秋航空	36.19	1.19	1.44	1.71	2.03	25	21	18	买入
南方航空	9.06	0.51	0.68	0.73	0.81	13	12	11	买入
上海机场	42.39	1.46	1.74	2.03	2.31	24	21	18	买入
白云机场	13.67	1.21	0.72	0.84	1.00	19	16	14	买入
韵达股份	45.51	1.32	1.61	2.03	2.34	28	22	19	买入
顺丰控股	50.47	1.06	0.92	1.08	1.37	55	47	37	买入
粤高速A	7.33	0.52	0.72	0.67	0.75	10	11	10	买入
大秦铁路	8.84	0.48	0.85	0.94	1.00	10	9	9	买入

行业数据跟踪

油价

• WTI原油期货结算价：47.48美元/桶，环比上涨0.4%，同比增长3.5%。
• 新加坡380燃料油现货价格：325.93美元/吨，环比上涨6%，同比增长30.9%。

汇率

• 美元兑人民币中间价：6.5032，环比下跌1.33%。

航空

• 民航旅客周转量同比增长11.8%。
• 正班客座率小幅下滑。

机场

• 主要机场旅客吞吐量同比增长12.81%。
• 飞机起降架次同比增长10.58%。

物流

• 7月快递业务量同比增长28.4%，业务收入同比增长25.8%。
• 中国物流景气指数（LPI）为53.5%，同比下跌0.8个百分点。

国际干散货

• BDI指数为1332点，环比上涨12.2%，同比增长68.2%。

油轮

• 原油运输BDTI指数上涨3.5%，同比增长30.5%。
• 成品油运输BCTI指数下跌13.4%，同比增长44.7%。

集装箱

• CCFI指数下跌0.7%，同比增长18.6%。
• SCFI指数下跌3.5%，同比增长0.9%。

港口

• 7月沿海主要港口货物吞吐量同比增长8.70%，外贸货物吞吐量同比增长7.37%。

公路

• 7月公路旅客周转量同比减少1.32%，货物周转量同比增长12.51%。

铁路

• 7月铁路旅客周转量同比增长8.4%，货物周转量同比增长19.5%。

行业与公司要闻

行业要闻

• 百世物流：计划赴美IPO，募资10亿美元。
• 京东物流：在重庆设立区域总部，打造全国最大城配网络。
• 招商局港口：收购巴西巴拉那瓜港口，拓展拉丁美洲市场。
• 多部委联合惩戒：打击物流行业失信行为。
• C.H.Robinson：收购加拿大最大货代公司。

公司要闻

• 中远海特：发布8月主要生产数据，运量小幅增长。
• 海特高新：收到政府补贴315万元。
• 中远海控：上半年净利润同比增长805.2%，业绩亮眼。
• 怡亚通：设立供应链研究院及电能供应链公司，强化布局。
• 天海投资：出售资产，减少关联交易。
• 新宁物流：获得政府补助，增强盈利能力。
• 皖通高速：购买银行理财产品，收益率达3.9%。
• 深赤湾A：8月货物吞吐量同比减少6.4%。
• 北部湾港：8月货物吞吐量同比增长25.26%。
• 大秦铁路：8月货物运输量同比增长32.2%，全年增长趋势向好。
• 深圳机场：8月旅客吞吐量同比增长8.8%，起降架次增长5.9%。
• 白云机场：8月进出港起降架次增长7%，旅客吞吐量增长9.8%。

行业数据跟踪

油价

• WTI原油期货结算价上涨，燃料油价格同步上涨。

汇率

• 美元兑人民币中间价下跌，但年初已升值6%。

航空

• 民航旅客周转量增长11.8%，正班客座率小幅下降。

机场

• 全国主要机场旅客吞吐量增长12.81%，起降架次增长10.58%。

物流

• 快递业务量增长28.4%，业务收入增长25.8%。

国际干散货

• BDI指数上涨12.2%，BCI、BPI、BSI指数同步上涨。

油轮

• 原油运输上涨，成品油运输下跌但同比上涨。

集装箱

• CCFI指数小幅下跌，SCFI指数下跌。

港口

• 沿海主要港口货物吞吐量增长8.70%，外贸货物增长7.37%。

公路

• 旅客周转量下降1.32%，货物周转量增长12.51%。

铁路

• 旅客周转量增长8.4%，货物周转量增长19.5%。

市场行情回顾

A股一级行业表现

• 上证综指下跌0.06%，创业板指上涨1.07%，申万交运板块上涨0.45%。
• 交运子板块中，机场领涨6.64%，航空运输上涨2.24%，物流上涨0.78%，其他板块表现不一。

交运板块公司表现

• 涨跌幅前十公司包括：机场、航空、物流等板块。
• 涨跌幅后十公司包括：港口、高速公路、铁路运输等。

AH股溢价率

• 本周AH股溢价率较高，反映市场对A股的偏好。

近期工作

公司深度&研究报告

• 包括白云机场、中远海控、建发股份、大秦铁路、华贸物流等公司的深度分析与研究报告。

行业&专题报告

• 涉及航空、物流、铁路、集运、快递等多个行业，涵盖周期板块景气提升、国企改革、供应链物流、一带一路等主题。

调研&会议

• 包括对华贸物流、春秋航空、粤高速A、大秦铁路等公司的调研及业绩交流会纪要。

总结

本报告指出，交通运输行业整体具备增长潜力，其中航空、机场、快递等子板块表现突出。人民币升值、出境游高峰、基础设施建设等利好因素支撑行业增长，而运力供给趋缓和成本管控能力成为企业竞争的关键。重点推荐中国国航、春秋航空、南方航空、上海机场、白云机场、韵达股份、顺丰控股、粤高速A、大秦铁路等企业，同时提示宏观经济下滑为潜在风险。