20221130-银河期货-甲醇12月月报_供需双弱格局延续_12月份行情震荡为主_20页_3mb

甲醇市场12月份行情总结

核心内容概述

2022年12月份，甲醇市场整体呈现供需双弱格局，价格震荡为主，区域分化持续加剧。国内供应端开工率仍偏低，但煤价下跌使煤制亏损收窄，部分装置或重启。进口方面，预计12月到港量维持在100万吨左右，港口库存缓慢提升，可流通货源逐步增加。需求端，下游亏损扩大，MTO开工率受疫情影响及替代效应影响，整体低迷。整体来看，12月甲醇市场将面临供应与需求的双重压力，价格走势以震荡为主。

主要观点

供应端分析

• 11月供应情况：国内甲醇整体开工率前低后高，11月底为70.791%，较去年同期上涨6%。西北地区开工率82.69%，较去年同期上涨6.13%。
• 新增产能：11月无新增装置投产，12月预计有300万吨焦化和煤化甲醇装置投产，但投产时间仍存在不确定性。
• 煤制装置盈利改善：随着煤价大幅下跌，西北地区煤制亏损大幅收窄，部分装置可能重启。
• 天然气装置：西南地区天然气装置存在季节性停车，需关注其对供应的影响。

进口端分析

• 11月进口量：预计11月进口量为102万吨，与10月持平，进口均价维持稳定。
• 12月进口预期：预计12月进口量小幅增加，维持在102万吨左右，港口库存将缓慢回升。
• 国际供应与需求：中东地区开工率低位回升，伊朗限气可能不及预期，国际需求疲软，进口增量有限。
• 俄乌冲突影响：冲突持续影响俄罗斯及欧洲供应，或间接影响中国进口预期。

需求端分析

• 11月需求表现：下游开工率整体低位，甲醇制烯烃装置平均开工负荷76.76%，外采装置平均负荷53.04%，亏损扩大。
• 12月需求预期：疫情进一步扩散，传统下游和MTO开工率或继续下滑，需求回升空间有限。
• MTO替代效应：江苏盛虹大炼化投产对MTO形成替代，进一步压制需求。
• 传统下游表现：甲醛、二甲醚、醋酸等传统下游开工率恢复，但利润持续下滑，部分亏损严重。

关键信息

• 区域价格差异：西北地区甲醇价格承压下行，港口价格维持坚挺，价差扩大至历史高位。
• 港口库存：11月底沿海可流通货源回升至15万吨，但仍处于历史同期低位。
• 供需平衡：12月预计总产量660万吨，进口量105万吨，消费量105万吨，产销差为10万吨。
• 操作建议：
  • 01合约建议观望。
  • MTO建议逢高做缩。
  • 1-5正套为主。

风险提示

• 国际局势：俄乌冲突持续影响全球供需。
• 煤价波动：煤价大幅波动可能影响煤制装置利润。
• 疫情与政策：疫情扩散及宏观经济政策将直接影响下游开工率和需求。

图表参考

• 图1：甲醇期货主力合约
• 图2：太仓价格走势
• 图3：北线价格走势
• 图4：西南气制利润
• 图5：进口价格走势
• 图6：全国甲醇开工率
• 图7：MTO产能
• 图8：MTO产能增速
• 图9：港口总库存
• 图10：华东港口库存
• 图11：浙江港口库存
• 图12：MTO开工率
• 图13：甲醇制烯烃利润

数据来源

• 银河期货有限公司
• 国家统计局
• 甲醇行业相关数据统计

结论

综合来看，12月份甲醇市场仍将面临供需双弱的格局，区域分化加剧，价格震荡为主。供应端煤价下跌带来一定支撑，但新增产能释放有限；进口端小幅增加，港口库存逐步恢复；需求端受疫情和经济环境拖累，整体疲软。建议投资者保持观望态度，关注MTO装置及疫情发展对市场的影响。