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钢铁行业2月份投资策略总结

核心内容

钢铁行业在2012年2月仍面临基本面尚未改善的局面，宏观经济的不确定性导致下游需求持续低迷。行业整体盈利空间受到压缩，钢厂利润持续下滑，一季度亏损风险较大。因此，投资策略建议以防御为主，关注具有稳定业绩和低估值的公司，以及经营情况改善的深加工类企业。

主要观点

• 宏观经济尚未企稳：钢铁行业仍处于震荡寻底阶段，市场需求疲软。
• 行业盈利压力加大：钢材和原料价格均下跌，导致钢厂利润显著下滑，多数大中型钢厂已陷入亏损。
• 钢价走势弱于原材料：1月份钢价下跌，而铁矿石价格逆势上涨，行业盈利空间受到挤压。
• 需求疲软持续：房地产、工程机械、铁路运输设备等主要下游行业需求低迷，预计2月份需求改善有限。
• 铁矿石库存高企：港口库存创历史新高，铁矿石过剩压力显著，短期内价格涨幅有限。

关键信息

1. 钢铁行业基本面分析

• 粗钢产量和表观消费量：1月、2月粗钢产量和表观消费量同比负增长概率较大。
• 钢价走势：1月份螺纹钢、高线价格跌幅达2%-3%，冷轧板、镀锌板跌幅在1%以内，板材基本稳定。
• 原材料价格走势：铁矿石价格逆势上涨，涨幅在2%-5%，焦炭、废钢、钢坯价格基本稳定。

2. 钢铁行业投资组合建议

• 传统组合：宝钢股份、新兴铸管、河北钢铁、济南钢铁、莱钢股份。
• 特色组合：久立特材、常宝股份、恒星科技、上海钢联。
• 1月份投资组合表现：整体跑赢行业1.42个百分点，表现优于市场。

3. 钢铁行业下游需求情况

• 房地产：新开工面积增速放缓，预计可能出现负增长。
• 工程机械：产量持续下滑，12月挖掘机产量同比下跌43.04%。
• 铁路运输设备：产量大幅下降，短期内难以恢复。
• 汽车与家电：汽车产量增速在0%-5%之间，家电产量增长缓慢。

4. 铁矿石市场分析

• 国产铁矿石产量增长快于进口：2011年12月国产矿产量同比增长26.67%，进口增长10.38%。
• 铁矿石库存高企：2012年1月底港口库存达9841万吨，铁矿石总供给远高于总需求，过剩明显。

5. 行业评级

• 行业评级：维持“持有”评级。
• 市场表现：行业指数1个月涨幅4.38%，沪深300指数同期涨幅3.55%。

风险提示

1. 建筑业和制造业下行可能导致下游需求低于预期。
2. 钢价弱于原料价格走势，行业盈利能力可能低于预期。

投资建议

2月份应重点关注两类公司：

• 防御性强的传统公司：如宝钢股份、新兴铸管、河北钢铁等，这些公司业绩尚可，估值较低。
• 经营情况改善的深加工类公司：如久立特材、常宝股份等，具备较强的盈利能力和增长潜力。

数据来源与注释

• 数据来源：Wind、我的钢铁网、广发证券发展研究中心。
• 注释：投资组合中各股票采用均衡权重；涨幅在1%以内为基本稳定，1~5%为小幅上涨，5%-10%为涨幅明显，10%以上为大幅上涨。

行业研究小组信息

• 冯刚勇：分析师，中国科学技术大学MBA，多年大型钢厂生产、技术管理经验。
• 李莎：研究助理，清华大学材料科学与工程专业硕士。

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