20230228-银河期货-甲醇3月月报_供需矛盾不突出_延续区间震荡为主_20页_2mb

甲醇市场分析总结

核心内容概述

2023年2月甲醇市场呈现V型走势，供需矛盾不突出，整体延续区间震荡。3月份市场预计将维持供减需稳的格局，价格有望在低位震荡偏强。本文从供应、进口、需求及策略等方面对甲醇市场进行了全面分析。

主要观点

供应端

• 2月开工率下行：国内甲醇整体开工率66.48%，同比降低4%；西北地区开工率75.69%，同比降低10%。
• 产能扩张放缓：2023年国内新增产能约605万吨，但实际投产量有限，主要集中在西北地区。
• 春检影响：3月份国内甲醇装置进入春检周期，供应减量预期仍存，但部分亏损装置可能重启。
• 库存去化：西北地区甲醇企业库存已降至历年同期中位水平，春检期间库存将继续小幅去库。

进口端

• 2月进口量下降：预计2月进口船货抵港量为89.62万吨，环比12月减少7.12万吨。
• 非伊供应充足：主要依赖新西兰及南美货源，中东非伊供应稳定，预计3月进口量回升至100万吨附近。
• 国际供应恢复：随着能源危机缓解，伊朗及非伊甲醇装置运行趋于稳定，进口到港量增加。

需求端

• 传统下游需求回升：2月传统下游开工率提升超预期，甲醛、醋酸等需求增长较快。
• MTO持续亏损：MTO亏损幅度较大，面临淘汰压力，预计3月需求增长空间有限。
• 宏观经济支撑：2月PMI指数大幅上行，显示经济复苏态势良好，对传统下游需求形成支撑。

关键信息

供应端关键数据

• 2月国内甲醇产量590万吨，进口量80万吨。
• 3月预计新增产能240万吨（宝丰三期），国内供应压力有所缓解。
• 西北地区煤制甲醇利润改善，但春检仍对供应形成压制。

进口端关键数据

• 2月进口到港量预计94.33万吨，环比增长6.45%。
• 3月进口计划在100万吨附近，非伊供应充足，中东非伊供应稳定。
• 国际甲醇进口量预计回升，但港口库存仍维持低位。

需求端关键数据

• 2月甲醇整体下游加权开工率74.41%，传统下游开工率48.65%，同比提升3.4%。
• MTO平均开工负荷74.71%，同比下降7%，亏损持续扩大。
• 3月两会召开，预计对传统下游需求形成一定支撑。

策略建议

• 05合约：建议逢低做多。
• MTO：建议逢高做缩。
• 正套策略：5-9合约正套为主。

风险提示

• 宏观经济波动：经济复苏不及预期可能影响下游需求。
• 国际局势变化：伊朗限气及地缘政治风险可能影响进口供应及价格走势。

未来展望

3月份甲醇市场预计将呈现“供减需稳”的格局，供需矛盾不突出，价格延续区间震荡偏强走势。建议投资者关注两会政策对传统下游需求的提振作用，以及春检对供应端的影响。同时，需警惕宏观经济和国际局势带来的不确定性。