20181031-天风证券-上海钢联-300226.SZ-数据和电商双轮驱动_高增长有望持续_3页_501kb

报告摘要

上海钢联（股票代码：300226）是一家以数据资讯和电商平台双轮驱动的公司，2018年三季报显示其业绩表现强劲，营收和净利润均实现高增长。公司被评定为“买入”评级，反映出对其未来发展的积极预期。

业绩表现：公司前三季度实现营收721亿元，同比增长39.51%；净利润为9675万元，同比增长185%。业绩略超预期，且符合公司预告上限。
季度表现：三季度为传统淡季，利润环比下降是正常现象，但数据资讯和电商业务仍保持高增长趋势。
数据资讯业务：数据资讯收入增速略有下降，但利润增速达到254%，显示出良好的盈利能力。公司正推进跨品类发展，包括化工和铁矿石等数据领域，预计竞争优势将增强。
电商平台业务：钢银电商平台作为行业龙头，业绩持续高增长，三季报利润增速为280.3%，与中报基本持平。手续费率提升较多，表明业务规模扩大。
财务预测：公司未来三年收入预计分别为1069亿元、1475亿元、1778亿元，净利润预计为1.45亿元、2.06亿元、2.53亿元。每股收益从0.14元增长至1.59元。
估值指标：市盈率从330.97下降至28.92，市净率从14.66下降至5.12，市销率从0.18下降至0.04，EV/EBITDA从156.20下降至5.09，显示估值逐步合理化。
风险提示：供应链服务规模扩张受阻、数据资讯跨品种推进低于预期是主要风险因素。

年份	营业收入(百万元)	增长率(%)	净利润(百万元)	增长率(%)	市盈率(P/E)	市净率(P/B)	市销率(P/S)	EV/EBITDA
2016	41,278.99	93.28	22.10	-108.83	330.97	14.66	0.18	156.20
2017	73,697.05	78.53	48.18	117.95	151.85	8.88	0.10	74.12
2018E	106,860.72	45.00	144.93	200.83	50.48	7.55	0.07	5.09
2019E	147,467.80	38.00	205.75	41.96	35.56	6.23	0.05	3.52
2020E	177,757.69	20.54	252.96	22.95	28.92	5.12	0.04	-4.28

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入	41,278.99	73,697.05	106,860.72	147,467.80	177,757.69
净利润	29.29	66.57	200.25	284.27	349.50
每股收益	0.14	0.30	0.91	1.29	1.59

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	93.28%	78.53%	45.00%	38.00%	20.54%
营业利润增长率	-106.06%	150.58%	219.60%	42.63%	23.25%
归属于母公司净利润增长率	-108.83%	117.95%	200.83%	41.96%	22.95%
毛利率	0.74%	0.60%	0.63%	0.66%	0.65%
净利率	0.05%	0.07%	0.14%	0.14%	0.14%
ROE	4.43%	5.85%	14.95%	17.51%	17.72%
ROIC	527.41%	10.20%	10.36%	-6.82%	8.94%
资产负债率	81.17%	78.71%	87.39%	89.44%	90.15%
净负债率	99.03%	192.71%	265.22%	271.27%	397.95%