20180815-天风证券-上海钢联-300226.SZ-数据资讯加速扩张_电商进入高速增长期_3页_501kb
报告摘要
上海钢联（300226）总结
核心内容
上海钢联（300226）在2018年上半年实现了显著的业绩增长，显示出公司在数据资讯和电商业务方面的强劲发展势头。公司整体业务结构持续优化，财务指标和估值水平呈现积极变化，投资建议为“买入”，并预计未来三年净利润将保持较高增速。
主要观点
业绩表现
- 2018年上半年净利润：6,049.17万元，同比增长165.01%
- 2018年上半年营业收入：445.72亿元，同比增长39.81%
- 前三季度净利润预计：8,491.41—9,508.56万元，同比增长150.36%—180.35%
数据资讯业务
- 资讯数据服务收入：1.49亿元，同比增长38.25%
- 母公司预收款：1.92亿元，同比增长45%
- 移动端付费用户数：3.90万，同比增长64.6%
- ARPU值：517.28元（含税），同比增长112%
- 数据资讯业务增速加快，随着隆众整合和中联钢收购推进，未来有望延续高增长态势
电商业务
- 钢银电商毛利：2.03亿元，同比增长91.5%
- 钢银电商净利润：6,033万元，同比增长282%
- 寄售交易毛利：约7,379万元
- 供应链服务毛利：约1.29亿元
- 电商业务规模效应显现，毛利增长显著快于费用增长
未来展望
- 预计下半年数据资讯业务投入加大，供应链服务规模扩大
- 配股推进中，若顺利落地将推动公司业务进一步加速
- 2018-2020年净利润预测：1.77亿/2.66亿/4.39亿元
- 维持“买入”评级，目标价格未明确
关键信息
财务数据和估值
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 41,278.99 | 73,697.05 | 121,511.79 | 158,642.95 | 207,090.23 |
| 净利润（百万元） | 22.10 | 48.18 | 176.71 | 266.42 | 439.38 |
| 市盈率（P/E） | 380.16 | 174.42 | 47.56 | 31.54 | 19.13 |
| 市净率（P/B） | 16.84 | 10.20 | 8.40 | 6.63 | 4.92 |
| EV/EBITDA | 156.20 | 74.12 | 4.34 | 5.41 | -4.86 |
财务预测摘要
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率(%) | 93.28 | 78.53 | 64.88 | 30.56 | 30.54 |
| 归属于母公司净利润增长率(%) | -108.83 | 117.95 | 266.78 | 50.77 | 64.92 |
| 毛利率 | 0.74% | 0.60% | 0.64% | 0.70% | 0.75% |
| 净利率 | 0.05% | 0.07% | 0.15% | 0.17% | 0.21% |
| ROE | 4.43% | 5.85% | 17.65% | 21.02% | 25.74% |
| 资产负债率(%) | 81.17% | 78.71% | 88.98% | 88.84% | 91.25% |
| 净负债率(%) | 99.03% | 192.71% | 260.40% | 330.24% | 346.40% |
每股指标
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 每股收益（元） | 0.14 | 0.30 | 1.11 | 1.67 | 2.76 |
| 每股经营现金流（元） | -4.84 | -7.90 | 53.56 | -6.79 | 41.64 |
| 每股净资产（元） | 3.13 | 5.18 | 6.29 | 7.96 | 10.72 |
风险提示
- 钢铁市场交易量遇冷
- 数据资讯业务扩展不及预期
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投资建议
- 维持“买入”评级
- 预计2018-2020年公司归母净利润分别为1.77亿、2.66亿、4.39亿元
股价走势
基本数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| A股总股本（百万股） | 159.22 |
| 流通A股股本（百万股） | 151.66 |
| A股总市值（百万元） | 8,863.56 |
| 流通A股市值（百万元） | 8,442.71 |
| 每股净资产（元） | 5.59 |
| 资产负债率（%） | 75.52 |
| 一年内最高/最低（元） | 80.58/33.83 |
作者
- 沈海兵，分析师
- SAC执业证书编号：S1110517030001
- 邮箱：shenhaibing@tfzq.com
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