2021-08-12-远东资信-2021年7月利率债市场运行报告_流动性总量保持稳定_10年期国债收益率跌破3_15页_568kb

远东研究·债市运行： 2021年7月利率债市场运行报告摘要

一、货币市场运行

7月央行公开市场操作实现净回笼3600亿元，MLF操作净回笼约3000亿元。央行7月15日下调存款准备金率0.5个百分点，释放约1万亿元长期资金，但8、9月合计1.3万亿元MLF到期，流动性总量保持稳定。货币市场资金价格整体下行，1年期LPR保持3.85%，Shibor各期限利率及同业存单收益率普遍下行。

二、利率债市场运行

7月利率债一级市场净融资大幅回落至1264.46亿元。国债加权平均发行利率2.9027%，下行近20BP；10年期政策性银行债发行利差为43.03BP，处于近5年较低水平。地方债净融资4052.35亿元，一般债发行进度达64%，但专项债仅完成限额的37%，未来可能加快发行节奏。

三、二级市场表现

国债和国开债成交活跃，10年期国债收益率跌破3%，下行幅度达24.15BP；地方政府债到期收益率下行幅度也在20BP左右。中美国债利差维持约160BP，中外利差小幅收窄。7月境外投资者增持中国债券233.87亿元，但增持力度较6月明显下降。

四、总结与展望

央行“降准”意在优化流动性结构，不代表货币政策转向宽松，预计未来利率将维持震荡。需关注德尔塔毒株全球扩散对中国疫情防控的影响，经济复苏态势变化，生产性物价走势，新增地方债发行进度。