20181119-华泰证券-交通运输2019年投资策略_短期配防御和成长_回暖看周期_55页_4mb

交通运输行业2019年投资策略总结

核心内容

2019年交通运输行业投资策略聚焦于短期配置防御性及成长性板块，如铁路、公路、机场和物流。在经济回暖背景下，航空和航运板块有望迎来投资机会。行业整体面临油价上涨、人民币贬值、贸易摩擦等风险，但部分子行业如铁路、机场和部分物流公司仍具备增长潜力。

主要观点

• 短期配置建议：优先配置铁路、公路、机场和物流板块，但需精选个股。
• 航空板块：受益于供给紧缩和票价放开，预计2019年票价和客座率将双升，建议关注中国国航。
• 航运板块：供需格局向好，但需警惕贸易冲突和地缘政治风险，推荐中远海能、中远海控。
• 物流板块：快递行业集中度有望提升，推荐申通快递。
• 机场板块：业绩稳健，分红率高，推荐上海机场。
• 铁路板块：“公转铁”政策推动行业景气上行，推荐铁龙物流和广深铁路。
• 高速公路板块：政策风险尚未释放，推荐高股息公司如深高速。
• 港口板块：受“公转铁”及经济下行影响，盈利承压，但中长期整合有望改善。

关键信息

航空行业

• 2018年前三季度航空业绩受油价和人民币贬值影响，同比下滑。
• 2019年供给紧缩政策持续，票价放开继续推进，盈利有望改善。
• 春节旺季为交易性机会，首选中国国航。
• 预计2019年三大航净利润同比增长106%，扣除汇兑损益后核心利润增长30%。

航运行业

• 2019年油运市场有望触底回升，受益老旧船舶拆解。
• 集运市场供给增速放缓，集中度提升，中美贸易走势影响运价。
• 干散市场维持上行周期，运价涨幅或放缓。
• 预计2019年油运供给增速为3.1%，需求增速为3.6%。

物流行业

• 快递行业增速放缓，但龙头市占率提升。
• 申通快递市占率止跌回升，资本投入提升运力。
• 预计2019年行业前八大公司业务量增长27.2%，A股上市公司增长28.5%。

基础设施

• “公转铁”政策推动铁路货运增长，公路受铁路分流和政策压制。
• 机场板块受时刻紧缩政策影响，但非航业务改善。
• 高速公路面临降费压力，但高股息公司具备防御属性。

重点推荐标的

风险提示

• 经济低迷
• 贸易摩擦
• 油价上涨
• 人民币贬值
• 竞争结构恶化

总结

交通运输行业2019年整体呈现中性评级，但部分细分领域如铁路、机场、物流和油运板块具备投资机会。航空和航运行业在2019年有望受益于供给收缩和票价放开，但需警惕外部风险。物流行业集中度提升，申通快递复苏势头良好。铁路和机场受益于“公转铁”和政策支持，值得关注。投资建议以防御和成长性为主，同时关注宏观经济回暖带来的行业复苏。