20180619-东北证券-交通运输行业动态报告_航空旺季拉开序幕_重申铁路防御价值_18页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2018年6月19日，分析了交通运输行业的整体策略与子行业动态，重点推荐航空、铁路及物流快递等板块。报告认为，中美贸易战将长期影响经济增长和高新技术发展，但航空和铁路因其政策支持和行业特性，具有较强的抗风险能力，建议持续关注。

主要观点

• 航空旺季：航空业迎来暑期旺季，燃油附加费复征和航线提价重启，政策不确定性逐步消除。预计7/8月航班排班增速环比下降，旺季客收弹性增强。
• 铁路货运：大秦线5月运量强势恢复，铁路货运中期升势确立。政策推动“公转铁”，铁路改革和货运价格调整将释放业绩弹性，推荐大秦铁路、广深铁路和铁龙物流。
• 物流快递：快递行业高景气度持续，预计保持40%左右增速。推荐韵达股份、顺丰控股、圆通速递等公司。
• 航运港口：BDI上涨、集运美线价格上涨，建议在预期低点左侧布局中远海控。上海-洋山区域自由港建设和海南经济规划为港口板块带来政策利好。

关键信息

• 行业数据：交运板块总市值23400亿，流通市值15483亿，市盈率12.59倍，市净率1.42倍。

• 重点公司推荐：

  • 南方航空（600029）
  • 东方航空（600115）
  • 中国国航（601111）
  • 广深铁路（601333）
  • 大秦铁路（601006）
  • 铁龙物流（600125）
  • 传化智联（002010）
  • 怡亚通（002183）
  • 跨境通（002640）
  • 顺丰控股（002352）
  • 韵达股份（002120）
  • 圆通速递（600233）

• 风险提示：

  • 宏观经济增长风险
  • 原油价格大幅上涨

子行业策略

2.1 铁路公路

• 铁路改革前提基本具备，管理体系逐步完善。
• 铁路客货运保持稳定增长，推荐大秦铁路、广深铁路和铁龙物流。
• 公路板块维持“中性”评级，关注多元化发展带来的估值提升机会。

2.2 物流快递

• 快递行业持续高景气，预计增速维持40%左右。
• 推荐韵达股份、顺丰控股、圆通速递等公司。
• 物流整合和跨境电商为重要发展方向，推荐怡亚通、传化智联、外运发展等。

2.3 航空机场

• 航空业进入供需逆转阶段，核心空港有望受益。
• 油价上涨对航空业负面影响较大，但汇率升值有正面作用。
• 票价改革窗口期来临，推荐东方航空、南方航空、中国国航等。

2.4 航运港口

• 集运运价有望改善，推荐中远海控。
• 港口吞吐量增速高位回落，但政策支持如自由港建设带来投资机会。

财务数据概览

行业重点新闻

3.1 中美贸易战升级

• 美国对约500亿美元中国商品加征25%关税，中方立即采取同等规模征税措施。
• 贸易战将长期拉锯，对经济增长和高新技术发展带来一定阻滞。

3.2 上市机场取消民航发展基金补贴

• 三家上市机场（白云机场、首都机场、深圳机场）将取消民航发展基金返还政策。
• 首都机场预计2018年收入减少不超过1.2亿元。

行业数据指标

• 航空国内指标：RPK增速、票价水平、客座率。
• 铁路货运指标：货运总量及增速、煤炭铁路日均装车量及增速、大秦线煤炭运输量及增速。
• 物流综合景气指数LPI及快递业务数据：LPI指数、快递业务量及收入。
• 航运综合运价指数：BDI、集运、油运等运价指数。
• 港口货物及集装箱吞吐量：港口货物吞吐量、外贸货物吞吐量、集装箱吞吐量。

股价变动分析

• 航空运输：南方航空、东方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空等公司股价变动。
• 机场：上海机场、白云机场、深圳机场等公司股价变动。
• 铁路：大秦铁路、广深铁路等公司股价变动。
• 物流：传化智联、怡亚通等公司股价变动。
• 航运：中远海控、中远海发、中远海能等公司股价变动。
• 港口：上港集团、天津港、宁波港等公司股价变动。

估值比较

• 市盈率：交运板块市盈率12.59倍，低于其他行业。
• 市净率：交运板块市净率1.42倍，具有投资价值。
• 历史市盈率：交运各子行业历史市盈率走势，显示航空、铁路等板块估值较低。

重点推荐公司

• 南方航空：航线网络优势明显，机队规模领先，供需结构向好。
• 东方航空：上海基地优势，国际线票价跌幅收窄，具备补涨空间。
• 中国国航：高品质航线资源，供需结构向好，客座率提升。
• 广深铁路：铁路改革窗口期，具有改革红利，土地资产经营价值高。
• 大秦铁路：运量和运价齐升，战略投资价值凸显，维持买入评级。
• 铁龙物流：铁路集装箱业务唯一上市平台，物流改革空间巨大。
• 传化智联：以公路港为基础，发展物流+互联网+金融，维持买入评级。
• 怡亚通：优化业务布局，金融服务助力增长，维持买入评级。
• 顺丰控股：业务量稳健增长，高服务质量，新业务拓展，维持买入评级。
• 跨境通：快递行业高增长，估值较低，业绩高增长，维持买入评级。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向其客户发布，不构成任何投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。投资评级为“买入”，表示未来6个月内股价涨幅将超越市场基准15%以上。